>> 招商期貨-白糖專題：白糖，謀定而后動-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李依穗 |
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總結(jié)和展望：等待節(jié)后逢高空的機會
價格方面：自9月6日以來，原糖03合約從18.75美分/磅上漲至23.64美分/磅，月漲幅26%，鄭糖01合約自5560元/噸上漲至5930元/噸左右，月漲幅7%。廣西現(xiàn)貨-鄭糖01合約基差338元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為-814元/噸。
總結(jié)：
短期，巴西干旱疊加制糖比不及預(yù)期，糖產(chǎn)量預(yù)期由增產(chǎn)至減產(chǎn)至4000萬噸以下，導(dǎo)致全球糖市現(xiàn)實供應(yīng)緊張；國內(nèi)9月份現(xiàn)貨庫存絕對值位于歷史低位，現(xiàn)貨出現(xiàn)翹尾行情，在原糖的帶動下，鄭糖01強勢反彈。中長期，國產(chǎn)糖恢復(fù)性增產(chǎn)，糖漿、預(yù)混粉歷史高位，進口窗口打開，消費穩(wěn)中下降，鄭糖重心將下移。國內(nèi)外糖市近強遠弱格局。
展望：
短期內(nèi)，原糖仍將帶動鄭糖上行，原糖站上23美分/磅，看漲情緒升溫，巴西減產(chǎn)故事還在發(fā)酵，原糖強勢將會持續(xù)到10月中下旬北半球估產(chǎn)開始。國內(nèi)方面，因全國庫存位于歷史極低水平，短期內(nèi)國內(nèi)基本面較好支撐反彈。國慶期間，原糖變動或較大，建議輕倉或者觀望，等待節(jié)后國內(nèi)鄭糖反彈后高空的機會。若原糖強勢站上23美分/磅并且突破向上，節(jié)后鄭糖01合約可能會突破6000元/噸。
白糖的定價源于供需關(guān)系，在種植面積擴增，糖醇比替代沒有改變的情況下，短期的天氣擾動不改全球糖市產(chǎn)能擴張的趨勢，目前全球甘蔗種植面積和產(chǎn)量處于歷史高位，局部的火災(zāi)和臺風(fēng)無法扭轉(zhuǎn)供應(yīng)增加的格局，全球糖市重心終將下移。
風(fēng)險提示：天氣以及進口量
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