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Mapping Rate-cut Cycle：經(jīng)濟(jì)尚可+聯(lián)儲(chǔ)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)=海外風(fēng)險(xiǎn)偏好獲得支撐
　　9月19日，F(xiàn)OMC會(huì)議中美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率下調(diào)50bp。體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)側(cè)重點(diǎn)逐漸從通脹轉(zhuǎn)到代表經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的就業(yè)上。利率聲明顯示，決策者現(xiàn)在認(rèn)為就業(yè)和通脹面臨的風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”，官員們“強(qiáng)烈致力于推動(dòng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)”。
　　點(diǎn)陣圖顯示，今年底基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率達(dá)到4.4%，即還有50bp降息空間。到2025年，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)利率將降至3.4%，即降息100bp。到2026年預(yù)計(jì)利率將降至2.9%，即降息50bp。本次降息周期合計(jì)降息幅度超200bp，在經(jīng)濟(jì)仍舊較為平穩(wěn)的環(huán)境中幅度已非?？捎^。
　　本次FOMC顯示了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于防止經(jīng)濟(jì)過快下滑、避免美聯(lián)儲(chǔ)落后于曲線的強(qiáng)烈決心，有助于支撐市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。目前“利率“和”增長(zhǎng)“兩個(gè)因素方面，”利率“因素已經(jīng)給出一定定調(diào)，后續(xù)市場(chǎng)情緒進(jìn)一步計(jì)價(jià)取決于10月初宏觀數(shù)據(jù)組表現(xiàn)、大選選情。
　　經(jīng)濟(jì)基本面看，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。我們著重關(guān)注10.4公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)組，目前市場(chǎng)預(yù)期新增14.6萬，略高于前月水平，失業(yè)率和工資增速分別預(yù)期4.2%和3.8%，較前期持平。但9月傳統(tǒng)上為服務(wù)就業(yè)環(huán)比回落時(shí)期，亦需警惕。