>> 華聯(lián)期貨-PVC季報：政策強刺激，重心有望上移-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
大小： |
942KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
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作者： |
黃桂仁 |
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行情回顧：三季度震蕩下跌，主力合約盤中跌破年內(nèi)新低，季末快速反彈修復(fù)部分跌幅。季內(nèi)2501合約最大下跌18%。主要邏輯為供應(yīng)維持高位，需求端受房地產(chǎn)下行周期拖累終端偏弱訂單不足。庫存維持高位運行。成本端電石價格震蕩反彈，但絕對價格仍偏低位。外圍市場季內(nèi)整體處于空頭氛圍主導(dǎo)。
供應(yīng)：前三季度產(chǎn)量預(yù)計增加3.8%，從后期檢修計劃看，四季度檢修力度環(huán)比走弱，另外還有青島海灣20萬噸及陜西金泰30萬噸投產(chǎn)計劃，預(yù)計四季度供應(yīng)壓力仍偏大。
需求：從房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，1-8月除竣工面積外，其余數(shù)據(jù)累計跌幅均在收窄，特別是銷售面積連續(xù)3個月回暖，但房地產(chǎn)市場仍在底部調(diào)整中。9月下旬，政策面多管齊下，從資金面、市場支持等多維度穩(wěn)定市場，短中期市場信息得到一定提振。不過從現(xiàn)實角度來看，雖處在傳統(tǒng)旺季階段，PVC需求并不及預(yù)期，訂單預(yù)計偏弱。近期價格反彈暫僅帶動中間貿(mào)易商的采購需求。四季度關(guān)注政策強力刺激下需求表現(xiàn)。
庫存：截至三季度末，國內(nèi)PVC社會庫存環(huán)比二季度降低20.86%，同比增加18.29%。企業(yè)庫存環(huán)比增加5.59%，同比降低10.94%。另外倉單庫存亦處于高位。整體看高庫存壓力仍有待化解。
觀點：成本端電石價格重心上移但缺乏持續(xù)上行驅(qū)動，PVC出現(xiàn)估值修復(fù)?？傮w看PVC四季度供應(yīng)維持增長格局，需求端留意政策驅(qū)動下的超預(yù)期表現(xiàn)。外圍市場轉(zhuǎn)強背景下，年內(nèi)低點大概率已顯現(xiàn)。
策略：2501合約逢低做多為主，建議買入淺虛值看漲期權(quán)保護，區(qū)間參考5300-6000。
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