>> 華聯(lián)期貨-原油季報：庫存水平歷史低位，油價上漲可期-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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作者： |
黃秀仕 |
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庫存：目前原油庫存水平下降至歷史極低水平，進入旺季以來，美國原油庫存持續(xù)去化，創(chuàng)2021年1月以來最長的庫存連續(xù)下滑，且降幅遠超預期。極低的庫存水平有望驅(qū)動油價四季度上漲。美國原油庫存下降，汽油及餾分油庫存也均下降。當周，美國原油庫存（不包括戰(zhàn)略石油儲備）減少450萬桶，至4.13億桶，為自2022年4月以來最低水平，此前市場預估庫存減140萬桶。美國汽油庫存下降150萬桶，至2.201億桶，市場預估為下降2萬桶。包括柴油和取曖油的餾分油庫存減少220萬桶，至1.229億桶，此前預估為下降160萬桶。NYMEX原油期貨交割地庫欣原油庫存增加116,000桶。上周美國原油凈進口量增加826,0O0桶/日。當周美國原油出口量下降692,000桶/日，至390萬桶/日。美國能源部9月18日表示，尋求在2022年有史以來最大規(guī)模釋儲之后再購買至多600萬桶石油，從2月到5月交付至路易斯安那州BayouChoctaw儲存點，交付期直至明年5月。
◆供應：供應端整體下行趨勢不變，美國颶風季影響美灣地區(qū)原油產(chǎn)量，OPEC+推遲恢復產(chǎn)量至11月，維穩(wěn)油價意圖明顯，油價有望延續(xù)反彈。上周美國原油產(chǎn)量維持不變在1320萬桶/日，比去年同期增長50萬桶/日。此前產(chǎn)量水平從2023年最初的1200萬桶/日上升至1320萬桶/日，去年8月份至今產(chǎn)量大漲超100萬桶/日。OPEC+已同意推遲原定在10月和11月增加石油產(chǎn)量的計劃，因油價創(chuàng)下九個月新低，并補充說，如有必要，可能會進一步暫?；蚰孓D(zhuǎn)增產(chǎn)計劃，這些國家原計劃從10月起提高220萬桶/日的產(chǎn)量。OPEC 8月原油日產(chǎn)量平均為2,659萬桶，較7月減少19.7萬桶，主要受利比亞產(chǎn)量下降的影響。供應端存在下行預期，一個是OPEC+的減產(chǎn)，一個是美國頁巖油產(chǎn)量觸及天花板。美國原油產(chǎn)量在上半年幾乎沒有增長，受限于前期油企縮減資本開支，原油產(chǎn)量進入瓶頸期。OPEC+宣布延長自愿減產(chǎn)措施總計減產(chǎn)586萬桶/日，約占全球需求的5.7%。其中366萬桶日的減產(chǎn)措施延長一年至2025年底，另外220萬桶/日的減產(chǎn)行動延長三個月至2024年9月底。OPEC+的減產(chǎn)是支撐油價的重要因素。
◆需求：需求端有兩個變量，美國需求旺盛，中國需求走弱，需求端整體平穩(wěn)。中國原油需求有望在火熱的出行需求帶動下復蘇。煉油廠原油加工量減少124,0O0桶日。當周煉油廠的產(chǎn)能利用率下降1.2個百分點至90.9%，此前市場預計為下降0.7個百分點。在季節(jié)性層面上，美國勞動節(jié)后駕駛旺季尾聲，需求略好于去年夏天的水平。市場一直在密切關注汽油供需情況，夏季汽油消費量有所增加。中國原油加工有所下降。8月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量5907萬噸，同比下降6.2%;日均加工190.5萬噸。1—8月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量47253萬噸，同比下降1.2%。
◆觀點:庫存持續(xù)去化，供應量下降，需求有望提振，油價四季度上漲可期。庫存方面，美國原油庫存連續(xù)大幅下降，創(chuàng)2021年1月以來最長的連續(xù)下滑，且降幅均遠超預期，整體庫存水平處于過去六年同期較低水平，高溫和出行高峰驅(qū)動去庫預期，庫存有望進一步回落。供應端利好，美國颶風季影響美灣地區(qū)原油產(chǎn)量，OPEC+推遲恢復產(chǎn)量至11月，維穩(wěn)油價意圖明顯，油價有望延續(xù)反彈。需求端有望提振，需求端有兩個變量，美國需求旺盛，中國需求走弱，需求端整體平穩(wěn)。中國原油需求有望在火熱的出行需求帶動下復蘇。供應端利好與庫存下行將提振油價。
◆策略：做多原油SC2412，參考區(qū)間450-630。
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