>> 華聯(lián)期貨-工業(yè)硅季報：四季度有探底回暖預(yù)期-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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pdf 共42頁 |
來源： |
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作者： |
陳小國 |
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季度觀點(diǎn)
行情回顧：本季度（2024.07.01-2024.09.29）工業(yè)硅期現(xiàn)貨價格震蕩下行。西南生產(chǎn)成本線下移，供需矛盾加劇疊加市場悲觀預(yù)期，硅價在7月份表現(xiàn)連續(xù)下行。受商品情緒及倉單壓力影響，下游需求不振行業(yè)庫存累積，硅價創(chuàng)歷史新低。進(jìn)入八月，硅價持續(xù)低迷，下游順勢補(bǔ)貨，現(xiàn)貨實(shí)際成交好于預(yù)期，疊加商品市場價格反彈，對家實(shí)現(xiàn)一輪小幅反彈。
供應(yīng)：新投產(chǎn)能方面，部分計劃落地產(chǎn)能繼續(xù)推遲投產(chǎn)，其中大廠于云南地區(qū)的產(chǎn)能或推遲至2025年初投產(chǎn)，原有產(chǎn)能方面，西南整體的復(fù)產(chǎn)速度快于往年，但受制于低迷行情，減產(chǎn)速度同樣加快，其中四川地區(qū)周度產(chǎn)出水平已低于往年同期。基于當(dāng)前難以預(yù)期Q4需求側(cè)出現(xiàn)超預(yù)期增量，供給側(cè)強(qiáng)制出清政策同樣存在較大不確定性，硅價或繼續(xù)維持一段時間的震蕩走勢，預(yù)計提前減產(chǎn)規(guī)模或有進(jìn)一步擴(kuò)大。
需求：1.多晶硅方面，當(dāng)前現(xiàn)貨低于頭部企業(yè)生產(chǎn)成本，從硅料月度產(chǎn)量及庫存來看，行業(yè)明顯處于減產(chǎn)去庫狀態(tài)，且減產(chǎn)力度加大。此外，多晶硅期貨計劃上市，新進(jìn)購買力短期內(nèi)或?qū)⑿纬刹糠中枨?，但?shí)際消化仍待下游緩解庫存壓力。2.有機(jī)硅方面，地產(chǎn)提振仍需等待，而房地產(chǎn)后期還能提供多少需求增量或也需要再做斟酌?；?-10月的下游采購，以及工業(yè)硅進(jìn)入豐水期后成本上行預(yù)期，有機(jī)硅順勢進(jìn)行調(diào)價，但需求側(cè)支撐力度有限的情況下，有機(jī)硅價格或難有超預(yù)期增長。3.硅鋁合金方面，汽車、摩托車產(chǎn)銷改善壓力相對較大，但汽車端仍能提供一定需求支撐，新能源汽車產(chǎn)銷增速較為顯著，滲透率進(jìn)一步提高。
成本利潤：本季度工業(yè)硅成本持續(xù)下行，預(yù)計四季度成本小幅下行并探底；本季度工業(yè)硅利潤在零值線附近。預(yù)計四季度工業(yè)硅生產(chǎn)利潤窄幅增加。
庫存：本季度行業(yè)庫存持續(xù)增加，期貨庫存高位轉(zhuǎn)折。預(yù)計四季度庫存維持高位。
策略：si2411逢低做多，參考支撐位9000。期權(quán)方面考慮賣出2411-9000看跌期權(quán)。
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