>> 華聯(lián)期貨-橡膠季報(bào)：天氣擾動(dòng)原料持續(xù)偏緊-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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pdf 共39頁(yè) |
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作者： |
黎照鋒 |
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宏觀：9月末中央一攬子政策異常強(qiáng)勁，宏觀預(yù)期改善。美元降息落地，首降50個(gè)基點(diǎn)，可視為宏觀周期反轉(zhuǎn)的信號(hào)，而且斜率較大。要提防海外在美元長(zhǎng)期高利率后的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。
供應(yīng)：供應(yīng)方面已經(jīng)到達(dá)產(chǎn)量最高季節(jié)，但天氣仍有擾動(dòng)，反映出厄爾尼諾后拉尼娜的年際不利影響，當(dāng)前拉尼娜概率高達(dá)60%左右。東南亞原料價(jià)格回落后反彈，但并未突破上半年高點(diǎn)。膠水持續(xù)反彈，杯膠價(jià)格水位相對(duì)較高。加工廠仍然虧損。高價(jià)刺激產(chǎn)出，產(chǎn)能拐點(diǎn)將在本年割膠季反復(fù)驗(yàn)證。
庫(kù)存：青島庫(kù)存保持去庫(kù)并有加速，預(yù)期中的去庫(kù)進(jìn)入尾聲并未出現(xiàn)；nr倉(cāng)單仍在5年最高位，ru倉(cāng)單在5年中位季節(jié)性提升，順丁庫(kù)存3年低位。合成膠廠內(nèi)庫(kù)存大幅回落至兩年多低點(diǎn)后止跌，貿(mào)易商庫(kù)存低位震蕩。港口丁二烯庫(kù)存最新一期反彈但仍在多年最低位附近。全鋼胎成品庫(kù)存回升，半鋼成品庫(kù)存同樣回升。
需求：9月末中央政策異常強(qiáng)勁，地產(chǎn)方面提出要房?jī)r(jià)止跌回穩(wěn)，但要嚴(yán)控商品房建設(shè)增量，利空實(shí)物需求。8月重卡和乘用車均同環(huán)比均弱勢(shì)。工程機(jī)械環(huán)比走高但仍處于較低位置，水泥等指標(biāo)較弱，并邊際走低。海外汽車銷量震蕩偏弱，全球經(jīng)濟(jì)在美元高利率下仍將持續(xù)承壓。
策略：季節(jié)性供應(yīng)增加，但天氣擾動(dòng)強(qiáng)烈，總體偏緊，去庫(kù)繼續(xù)，中期反復(fù)驗(yàn)證高價(jià)能否刺激產(chǎn)出，觀察產(chǎn)能情況。需求在三季度末和四季度有望邊際改善，高層仍然重視全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)目標(biāo)?；诶崮群彤a(chǎn)能拐點(diǎn)，后期擇機(jī)逢低多頭參與，四季度季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)。nr參考支撐12500。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：天氣情況、汽車產(chǎn)銷、宏觀資金面、行業(yè)政策
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