>> 德邦證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)點(diǎn)評(píng)：重視西部大開發(fā)戰(zhàn)略，關(guān)注民爆板塊投資機(jī)會(huì)-241015
| 上傳日期： |
2024/10/15 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王華炳 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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事件：8月23日，政治局會(huì)議審議了《進(jìn)一步推動(dòng)西部大開發(fā)形成新格局的若干政策措施》，近日，總書記再強(qiáng)調(diào)要一以貫之抓好黨中央推動(dòng)西部大開發(fā)政策舉措的貫徹落實(shí)。
點(diǎn)評(píng)：
重視西部大開發(fā)戰(zhàn)略，民爆有望充分受益。根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，2020年民爆工業(yè)炸藥下游需求領(lǐng)域?yàn)榻饘俚V（約25.9%）、非金屬礦（約24.7%）、煤炭（約22.0%）、基建等（約27.4%），受益于西部大開發(fā)的建設(shè)需求與西部資源稟賦的帶動(dòng)，我們看好民爆行業(yè)在西藏新疆的景氣延續(xù)與債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份的基建需求修復(fù)。
①疆煤開采加速，景氣有望延續(xù)。此前《加快新疆大型煤炭供應(yīng)保障基地建設(shè)服務(wù)國家能源安全的實(shí)施方案》中明確全面加快推進(jìn)國家給予新疆“十四五”新增產(chǎn)能1.6億噸/年煤礦項(xiàng)目建設(shè)，充分釋放煤炭先進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，力爭(zhēng)2025年煤炭產(chǎn)能達(dá)到4.6億噸/年以上（2023年產(chǎn)量已達(dá)4.57億噸）。2024年1-8月累計(jì)開采3.24億噸，同比+15.7%，領(lǐng)先全國+15.7pct，未來隨著“三基地一通道”深入實(shí)施，外運(yùn)通道打開，疆煤保供地位有望進(jìn)一步強(qiáng)化。
②西藏基建提速，有色資源加碼。十四五規(guī)劃提出“實(shí)施川藏鐵路、西部陸海新通道、國家水網(wǎng)、雅魯藏布江下游水電開發(fā)”等重大工程，為民爆在鐵路道路、水利水電領(lǐng)域應(yīng)用帶來利好。雅魯藏布江超級(jí)水電站已納入2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，水利基建有望加速推進(jìn)。此外，區(qū)域內(nèi)有色礦產(chǎn)資源也有望大幅提振民爆需求向上，國內(nèi)最大巨龍銅礦巨龍二期改擴(kuò)建工程已啟動(dòng)，建成后年產(chǎn)銅量較2023年翻番。
?、刍瘋呗涞兀枨笥瓉硇迯?fù)。根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，2024年1-8月我國民爆生產(chǎn)企業(yè)累計(jì)完成生產(chǎn)、銷售總值分別為262.64億元和260.42億元，同比分別-6.64%和-6.18%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額61.58億元，同比+12.30%。省份間景氣分化，其中新疆、西藏民爆生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)總值維持較高增速，同比+26.1%、+85.8%；部分債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份需求承壓，其中云貴桂渝等西部省市民爆生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)總值下滑均超20%，在西部大開發(fā)的背景下，隨著化債政策持續(xù)落地，基建回暖有望帶動(dòng)民爆景氣修復(fù)。
集中度提高格局優(yōu)化，看好民爆資產(chǎn)重估。根據(jù)《民爆行業(yè)“十四五”安全發(fā)展規(guī)劃》，民爆行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，要求到2025年末，全國民爆企業(yè)CR10的行業(yè)集中度由2020年的49%提升至60+%，民爆企業(yè)之間收并購加速進(jìn)行。根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，2023年行業(yè)CR10合計(jì)生產(chǎn)總值達(dá)261.9億元，約占行業(yè)總產(chǎn)值的59.98%，利好行業(yè)龍頭。同時(shí)民爆行業(yè)為“牌照”行業(yè)，行業(yè)核心資源炸藥、雷管許可產(chǎn)能有限，原則上未來不能新批產(chǎn)能，根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，2023年全國炸藥產(chǎn)量458.1萬噸，工業(yè)雷管產(chǎn)量7.24億發(fā)。隨著政策推動(dòng)整合持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)可收購并購資產(chǎn)驟減，民爆資源稀缺性凸顯。我們跟蹤近幾年廣東宏大和江南化工收購公司情況，單噸炸藥產(chǎn)能收購價(jià)整體有提升，行業(yè)資產(chǎn)或已重估。
建議關(guān)注標(biāo)的：易普力、江南化工、廣東宏大、雪峰科技、高爭(zhēng)民爆、金奧博、凱龍股份、壺化股份、保利聯(lián)合。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期、需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)。
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