>> 銀河證券-策略研究：多重因素醞釀助推基建板塊景氣回升-241015
| 上傳日期： |
2024/10/15 |
大小： |
8311KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
楊超 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn):
●新時(shí)代背景下基建產(chǎn)業(yè)煥新:新時(shí)代背景下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)正在經(jīng)歷深刻的概念性變革。傳統(tǒng)基建行業(yè)主要聚焦于物理形態(tài)的固定資產(chǎn)建設(shè)，如公路、鐵路、橋梁及水利工程等。然而，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的興起和科技的快速進(jìn)步，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的內(nèi)涵正被重新定義，并逐漸擴(kuò)展到新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，簡(jiǎn)稱(chēng)“新基建”。新基建的核心在于支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，涵蓋了5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等關(guān)鍵領(lǐng)域。
●基建是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期的重要保穩(wěn)因素:隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性下行，地產(chǎn)行業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和權(quán)益市場(chǎng)的推動(dòng)作用已顯著減弱。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng).仍呈下降趨勢(shì)，同時(shí)新興生產(chǎn)力仍處于成長(zhǎng)初期,尚未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著拉動(dòng)作用。在這種背景下,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，逐漸成為除制造業(yè)之外的另一個(gè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素?；A(chǔ)設(shè)施投資具有顯著的逆周期調(diào)節(jié)功能，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大時(shí)，政府通過(guò)擴(kuò)大基建投資來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種投資行為主要基于政府的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策導(dǎo)向，并且與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)存在明顯的正相關(guān)性。
●財(cái)政積極發(fā)力有望加快項(xiàng)目施工推進(jìn): 10月8日發(fā)改委在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)表示擬在本月底按程序提前下達(dá)1000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單和1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃。10月12日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì),財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在會(huì)議上表示，2024年新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額3.9萬(wàn)億元，比上年增加1000億元，這是歷年來(lái)規(guī)模最大的一年。其中重點(diǎn)提到，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)大省專(zhuān)項(xiàng)債券支持力度，額度分配向項(xiàng)目準(zhǔn)備充分、投資效率較高的地區(qū)傾斜，支持經(jīng)濟(jì)大省重大項(xiàng)目建設(shè)。財(cái)政政策的積極發(fā)力有望加快基建項(xiàng)目施工的推進(jìn)，并提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速。
●央國(guó)企改革有望引導(dǎo)相關(guān)基建企業(yè)提升盈利能力:新國(guó)九條對(duì)央國(guó)企改革提出了提高企業(yè)盈利的具體要求，其核心在于推動(dòng)戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合，優(yōu)化資源配置，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，新國(guó)九條還強(qiáng)調(diào)了完善現(xiàn)代企業(yè)制度的重要性，通過(guò)提高董事會(huì)決策水平和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，強(qiáng)化任期制和契約化管理，激發(fā)企業(yè)活力。此外，新國(guó)九條還提出了加大退市監(jiān)管力度，深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局，以及加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)。基建行業(yè)有望受益于央國(guó)企改革和并購(gòu)重組概念。
●市值管理有望重塑相關(guān)基建企業(yè)的估值:當(dāng)前基建指數(shù)的估值仍有待提高，尤其是傳統(tǒng)基建行業(yè)。同時(shí)，傳統(tǒng)基建指數(shù)近12個(gè)月的股息率為3.27%，高于上證指數(shù)(2.67%)和滬深300 (2.55%);央企基建的股息率為2.55%，仍有提高的空間。新國(guó)九條提出要強(qiáng)化分紅監(jiān)管，制定市值管理指引，基建標(biāo)的尤其是相關(guān)的央國(guó)企將受益。從累計(jì)收益率來(lái)看，自2023年以來(lái)，央企基建的累計(jì)收益率為17.44%，顯著跑贏上證指數(shù)(4.16%)和滬深300 (0.40%)，建議關(guān)注基建企業(yè)中的央國(guó)企標(biāo)的以及部分基建ETF。
●風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);全球選.舉結(jié)果不確定風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
