>> 安信國際-安踏體育(2020.HK)雙十一預(yù)售開啓，Q4電商大促有望帶來改善-241015
| 上傳日期： |
2024/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊怡然 |
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事件：近日，安踏體育公布24Q3流水情況，其中安踏主品牌同比錄得中單位數(shù)增長；FILA同比錄得低單位數(shù)下滑；其他品牌同比錄得45-50%增長。綜合考慮，我們預(yù)測2024-2026年EPS為4.35/4.97/5.53元，給予2024年25倍PE，目標(biāo)價118港元，維持“買入”評級。
報告摘要
安踏主品牌：24Q3同比實現(xiàn)中單位數(shù)增長，大貨和兒童線下均實現(xiàn)中單位數(shù)增長，電商延續(xù)了25%以上的流水增長。庫存保持健康，庫銷比維持在5以下。折扣方面，線下折扣持平，線上折扣有所改善。主品牌打造多店型適配不同商圈的消費群體，安踏冠軍吸引中高收入人群，ANTASNEAKERVERSE針對熱愛球鞋文化的年輕潮流群體，超級安踏則聚焦重性價比人群，新店型進展良好，店效有望持續(xù)提升。
FILA：24Q3同比錄得低單位數(shù)下滑，大貨表現(xiàn)相對平穩(wěn)，兒童受到市場飽和及出生率方面的影響，F(xiàn)usion則受到需求疲軟的影響，均有所承壓，仍處于調(diào)整階段。目前庫銷比維持在5左右，零售折扣基本維持穩(wěn)定。預(yù)計Q4在電商旺季的促進下能保持平衡的流水增長和穩(wěn)定的折扣。
其他品牌：戶外運動表現(xiàn)持續(xù)亮眼，24Q3其他品牌錄得45-50%的增長，其中迪桑特同比增長35-40%，Kolon增長65-70%，折扣均有所改善。
預(yù)計受到政策刺激，Q4表現(xiàn)有望改善國慶期間主品牌客流及連帶率表現(xiàn)優(yōu)異，F(xiàn)ILA客流表現(xiàn)也較好，預(yù)計主品牌和FILA的流水表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)?？紤]到近期消費政策刺激，以及Q4有線上電商大促（雙十一預(yù)售已提前開啟），預(yù)計Q4流水有望得到改善，全年利潤率有望保持。
投資建議：公司作為中國體育用品行業(yè)的龍頭企業(yè)，將優(yōu)先享受行業(yè)發(fā)展帶來的紅利。綜合考慮，我們預(yù)測2024-2026年EPS為4.35/4.97/5.53元，給予2024年25倍PE，目標(biāo)價118港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀下行，零售環(huán)境惡化；行業(yè)競爭加??；新品牌發(fā)展不及預(yù)期。
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