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行業(yè)深度研究：醫(yī)藥《創(chuàng)新支持不變，集采暨定擴(kuò)面》2024-10-15
　　丁丹（分析師）0755-23976735、甘壇煥（分析師）021-38675855、趙峻峰（分析師）0755-23976629
　　政策收緊預(yù)期已在Q3形成，Q4預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，推薦創(chuàng)新和改善主線。①創(chuàng)新與商業(yè)化並重，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)顯著、創(chuàng)新屬性較高的細(xì)分龍頭。Biotech：百濟(jì)神州、信達(dá)生物、康方生物、科倫博泰生物、和黃醫(yī)藥、諾誠(chéng)健華、康諾亞；制藥公司：恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、華東醫(yī)藥、奧賽康等。②2024Q4-2025H1訂單和增速有望復(fù)蘇：邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)；業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)定：惠泰醫(yī)療、艾德生物。
　　事件點(diǎn)評(píng)：《M1是觀察政策效果的關(guān)鍵變數(shù)》2024-10-15
　　韓朝輝（分析師）021-38038433、張劍宇（研究助理）021-38674711、汪浩（分析師）0755-23976659
　　2024年9月社融存量增速微跌至8.0%（前值8.1%），新增社融3.76萬(wàn)億元，同比少增3722億元。私人部門“縮表”較8月明顯減緩。9月M2增速回升至6.8%（前值6.3%），M1增速微跌至-7.4%（前值-7.3%）。
　　M1是觀察政策效果的關(guān)鍵變數(shù)。我們從9月資料已經(jīng)看到，增強(qiáng)財(cái)政淨(jìng)投放和化債力度緩解了企業(yè)部門的現(xiàn)金流壓力，M1回落速度減緩。後續(xù)如果政策能夠通過(guò)加速私人部門資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)使得“居民-企業(yè)”部門間資金環(huán)流回潮，我們也就大概率能看到M1增速持續(xù)回升，這就意味著政府信用開始真正撬動(dòng)了私人部門信用。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程並非一蹴而就。