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投資要點(diǎn)
　　10月07日-10月11日滬深300指數(shù)跑贏醫(yī)藥生物板塊，醫(yī)藥生物板塊全周下跌5.92%，滬深300指數(shù)全周下跌3.25%。
　　本周，諾貝爾獎(jiǎng)?lì)C布，國(guó)家接續(xù)推出增量政策。10月7日，諾貝爾生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)授予美國(guó)科學(xué)家維克托·安布羅斯和加里·魯夫坎，表彰他們?cè)趍icroRNA研究領(lǐng)域的貢獻(xiàn)；10月8日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行多場(chǎng)發(fā)布會(huì)，聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)政政策，政府將實(shí)施一系列增量政策，包括加力提效宏觀政策、擴(kuò)大內(nèi)需、助企幫扶、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、提振資本市場(chǎng)等。10月12日，財(cái)政部強(qiáng)調(diào)將加大逆周期調(diào)節(jié)力度，推出針對(duì)性措施，如支持地方化解隱性債務(wù)、支持銀行補(bǔ)充資本、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)回穩(wěn)、加大對(duì)重點(diǎn)群體支持等，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好。
　　本周，醫(yī)藥板塊跟隨市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期。我們通過(guò)復(fù)盤(pán)歷史行情、分析牛市不同階段的特征，發(fā)現(xiàn)：當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格側(cè)重于行業(yè)基本面、偏向于成長(zhǎng)類(lèi)標(biāo)的時(shí)，醫(yī)藥板塊往往有較好的表現(xiàn)，而市場(chǎng)在情緒快速提升、概念驅(qū)動(dòng)階段醫(yī)藥板塊不具備優(yōu)勢(shì)?；仡欉@一輪市場(chǎng)快速上升階段，醫(yī)藥板塊在全行業(yè)中表現(xiàn)相對(duì)靠前，我們認(rèn)為和板塊前期持續(xù)承壓，處于估值和持倉(cāng)歷史低位水平有關(guān)。當(dāng)前，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊2024Q4投資機(jī)會(huì)。一方面，業(yè)績(jī)端，我們預(yù)計(jì)2024Q4板塊基本面將有望邊際向好。一方面，通過(guò)初步分析我們預(yù)計(jì)板塊2024Q3業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)、部分細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇趨勢(shì)，疊加2023年下半年基數(shù)相對(duì)較低，板塊環(huán)比和同比Q4都有望呈現(xiàn)改善。另一方面，2024Q4將迎來(lái)政策落地期，例如創(chuàng)新藥領(lǐng)域支持創(chuàng)新醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展舉措正逐步落地，Q4創(chuàng)新藥醫(yī)保談判也即將落地；醫(yī)療器械領(lǐng)域，設(shè)備更新等行業(yè)政策正在為醫(yī)療新基建注入新增量，同時(shí)IVD集采等政策也將在Q4落地。此外，Q4有望迎來(lái)估值切換，板塊表現(xiàn)值得期待。
　　推薦標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥：逐漸度過(guò)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥開(kāi)始放量，ADC、國(guó)際化值得關(guān)注。信達(dá)生物：業(yè)績(jī)進(jìn)入加速放量周期，減重大品種有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品種有望打開(kāi)未來(lái)空間。百濟(jì)神州：澤布替尼持續(xù)超預(yù)期，逐步走出盈利趨勢(shì)，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打開(kāi)空間。翰森制藥：優(yōu)質(zhì)綜合藥企，阿美替尼加速放量，ADC等管線打開(kāi)出海空間。愛(ài)博醫(yī)療：研發(fā)創(chuàng)新、新品上市驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，雙焦點(diǎn)晶體和彩瞳放量，屈光晶體、EDOF晶體即將獲批上市。恩華藥業(yè)：精神麻醉行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，政策壁壘高，公司麻醉、精神產(chǎn)品管線不斷完善，保障未來(lái)增長(zhǎng)。魚(yú)躍醫(yī)療：國(guó)內(nèi)家用醫(yī)療器械龍頭，呼吸血糖感控三大核心賽道縱深發(fā)展，布局廣泛、增長(zhǎng)穩(wěn)健。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化，板塊比較優(yōu)勢(shì)弱化，艾力斯、聯(lián)影醫(yī)療、錦波生物為我司做市公司。