久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)分析師
　　濱海投資(2886.HK)是主要從事銷售燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的一家投資控股公司，2014年在香港創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)為主板上市。公司業(yè)務(wù)以天津?yàn)榛颈P，手握眾多天津優(yōu)質(zhì)工商業(yè)大客戶，并且向外延伸至全國8省2市，銷氣量不斷增長。公司的控股股東實(shí)力強(qiáng)大，分別為泰達(dá)控股和中石化長城燃?xì)猓瑸楣景l(fā)展保駕護(hù)航。2023年公司新增氣源貿(mào)易業(yè)務(wù)，在跟多個(gè)新氣源商簽訂天然氣購銷合同后，有充足氣源供應(yīng)保障；降低購氣成本，讓公司能透過氣源統(tǒng)籌調(diào)度和建立資源池，開拓更多優(yōu)質(zhì)客戶，預(yù)計(jì)未來發(fā)展將充分受益于上游資源結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化以及下游市場的不斷開拓。除此之外，公司目前P/E估值較低，每年分紅，股息率較高。預(yù)測公司2024E/2025E的EPS分別為0.20港幣和0.22港幣，給予2024年P(guān)/E 7.2x，對(duì)應(yīng)股價(jià)1.42港元。若采用DDM估值法，假設(shè)r=7%,g=0%,得到目標(biāo)價(jià)格1.42港元。給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　報(bào)告摘要
　　以天津?yàn)I海新區(qū)核心區(qū)域?yàn)榘l(fā)展基礎(chǔ)，積極開拓下游市場。公司主要依托天津區(qū)域，在天津的售氣量占比達(dá)到70%（根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，包括管輸氣）。以此為基本盤，向外延伸至全國8省2市?？蛻艚Y(jié)構(gòu)中以工商業(yè)用戶為主，占比將近85%（含管輸氣）。公司在天津擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶，充分把握“煤改燃”以及燃?xì)怆姀S機(jī)會(huì)，積極開拓市場，為華能電廠、華電南疆電廠、天津軍糧城、渤化永利熱電煤改燃項(xiàng)目等供應(yīng)燃?xì)?。在天津外，公司也在河北、山東、江蘇、江西等地?fù)碛凶庸鹃_展業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，零售氣量實(shí)現(xiàn)不斷增長，2023年實(shí)現(xiàn)管銷氣15.5億立方米（不含氣貿(mào)），同比增長8%；2024年中期實(shí)現(xiàn)管銷氣量8.62億立方米（不含氣貿(mào)），同比增長12.7%。
　　積極開拓上游資源，開展氣源貿(mào)易。公司管網(wǎng)與中石化天津LNG碼頭、北燃LNG碼頭、河北曹妃甸LNG碼頭、國家管網(wǎng)碼頭互聯(lián)互通，充裕的碼頭資源有利公司未來尋找低價(jià)氣源可能性，增加上游氣源靈活性。另外，公司持有中石化天津碼頭2%的股權(quán)，也與北京燃?xì)?、河北新天、大唐煤制氣、永和國新簽訂天然氣購銷合同，獲得更充裕的氣源，保障供應(yīng)，降低采購成本。
　　增值服務(wù)表現(xiàn)亮眼，有望快速增長。依托240多萬居民用戶，公司的增值服務(wù)及收入有望迎來快速增長。公司建立自主品牌“泰悅佳”，銷售燃?xì)馄骶呒鞍卜李惍a(chǎn)品，搭建線上銷售平臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品滲透率。2024年上半年實(shí)現(xiàn)毛利23.8百萬港元，同比增加31.2%。
　　每年分紅，宣布回購計(jì)劃，股息率較為吸引，首予“買入”評(píng)級(jí)。公司目前估值較低，且積極回饋股東，近11年來每年分紅，去年派息率為40%左右，股息率在7%左右，料對(duì)投資者較為吸引。近期公司宣布回購計(jì)劃，增強(qiáng)股東信心。預(yù)測公司2024E/2025E的EPS分別為0.20港幣和0.22港幣，隨著行業(yè)未來發(fā)展，給予2024年P(guān)/E 7.2x，對(duì)應(yīng)股價(jià)1.42港元。若采用DDM估值法，假設(shè)r=7%,g=0%,得到目標(biāo)價(jià)格1.42港元。給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：售氣量不及預(yù)期；接駁不及預(yù)期；上游氣價(jià)高企