>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)(第41期)：4季度豬糧價(jià)格有望上漲，建議高配種養(yǎng)殖板塊-241014
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)跟隨大市調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品加工調(diào)整幅度小。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌7.59%，同期，上證綜指下跌3.55%，深成指下跌4.45%，農(nóng)業(yè)板塊跟隨大市調(diào)整。2、細(xì)分來看，六大二級(jí)子行業(yè)指數(shù)均有不同程度的調(diào)整，其中農(nóng)產(chǎn)品加工和種植調(diào)整幅度較??；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在農(nóng)產(chǎn)品加工板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在動(dòng)保板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為天邦股份、國(guó)投中魯和中糧科技。
二、核心觀點(diǎn)
行業(yè)評(píng)級(jí)及策略：4季度高豬價(jià)和養(yǎng)殖業(yè)高盈利有望延續(xù)，糧價(jià)處于近年來底部中期有望反轉(zhuǎn)，農(nóng)業(yè)板塊個(gè)股當(dāng)前估值處于歷史較低水平，推薦高配農(nóng)業(yè)板塊。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：高景氣疊加低估值，重視板塊的投資機(jī)會(huì)
豬價(jià)近期企穩(wěn)反彈。上周末，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)17.97元/公斤，周漲0.24元，同比大漲；同期，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重90.8公斤/頭，周漲0.01公斤，較去年同期略有下降；全國(guó)生豬加工企業(yè)開工率為27.52%，周跌1.14個(gè)百分點(diǎn)，和去年同期基本持平。展望4季度，需求端，受節(jié)日臨近等因素的影響，豬肉備貨需求開始回升；供給端，受前期產(chǎn)能變化的影響，10-12月份育肥豬出欄量較Q3有所增加，且二育釋放將帶來出欄重量上升，供需雙增下，預(yù)計(jì)豬價(jià)或在現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上上漲。
產(chǎn)能修復(fù)停滯。據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至8月底，全國(guó)能繁母豬存欄4036萬頭，月環(huán)減0.1%，持續(xù)3個(gè)月的產(chǎn)能增長(zhǎng)勢(shì)頭停止；上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利305元，周少盈61元。同期，主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價(jià)29.71元/公斤，周跌1.41元。近期，繁育、育肥環(huán)節(jié)盈利水平均明顯下滑，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)產(chǎn)能動(dòng)力明顯下降，且進(jìn)入4季度還面臨著較高的非瘟疫情風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)補(bǔ)產(chǎn)能動(dòng)作小，產(chǎn)能修復(fù)將非常緩慢。
個(gè)股估值處于歷史低位，繼續(xù)推薦。近期，大部上市公司頭均市值（對(duì)應(yīng)2024年預(yù)估出欄量）有所回升，但仍處于歷史底部區(qū)間，龍頭牧原和溫氏頭均市值處2800-3100元/頭區(qū)間、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、大北農(nóng)、金新農(nóng)、華統(tǒng)股份等處1000-2000元/頭區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長(zhǎng)期投資投資凸顯。
2）白雞：4季度關(guān)注疫情風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能去化預(yù)期
雞價(jià)：上周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)4.4元/羽，周漲0.55元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.66元/斤，周漲0.01元；短期來看，雞類產(chǎn)品供需雙增，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格或高位震蕩運(yùn)行。
行業(yè)：上周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.37元，周少虧0.78元；9月份，產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)預(yù)估盈利1.39元/羽，環(huán)比減少0.23元，同比大幅扭虧為盈。9月末，全國(guó)父母代種雞在產(chǎn)存欄約5110萬套，環(huán)比減0.7%，同比增11.62%，產(chǎn)能持續(xù)處于高位。中期來看，行業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力較大，行業(yè)有望加快產(chǎn)能去化節(jié)奏，雞苗價(jià)格有望進(jìn)一步反彈。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或向上游傾斜，重點(diǎn)關(guān)注益生和民和。
3）黃雞：高景氣疊加低估值，重視板塊投資機(jī)會(huì)
雞價(jià)反彈：2024年9月，立華黃雞售價(jià)13.16元/公斤，月跌0.2元；溫氏黃雞售價(jià)13.03元/公斤，月跌0.18元。短期來看，黃雞供應(yīng)偏緊，且隨著節(jié)日臨近消費(fèi)需求上升，雞價(jià)或震蕩上漲。
行業(yè)：2024年8月，黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式只均盈利較上月上升。從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來看，行業(yè)產(chǎn)能始終處于近5年來的歷史低位水平。供給端角度，雞價(jià)中期上漲動(dòng)力較強(qiáng)。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，建議增持，重點(diǎn)推薦立華股份。
4）動(dòng)保：行業(yè)景氣底部運(yùn)行，關(guān)注有新產(chǎn)品的公司。
動(dòng)保行業(yè)景氣持續(xù)底部運(yùn)行。隨著豬價(jià)上漲和生豬存欄修復(fù)，動(dòng)保產(chǎn)品需求有望緩慢回升。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上市以后，銷量增長(zhǎng)明顯，且長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間較大，未來發(fā)展值得期待，重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司瑞普生物；非瘟疫苗等新品研發(fā)仍在推進(jìn)，未來一旦獲批上市，有望打開行業(yè)成長(zhǎng)空間，龍頭公司將受益其中，建議關(guān)注科前生物。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：種業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)
全球地緣沖突不斷，種業(yè)戰(zhàn)略地位毋庸置疑，發(fā)展環(huán)境有望持續(xù)優(yōu)化。轉(zhuǎn)基因玉米和大豆產(chǎn)業(yè)化進(jìn)入大規(guī)模常規(guī)化種植階段，滲透率有望快速提升，帶動(dòng)種業(yè)盈利能力上升，板塊長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。個(gè)股方面，建議配置種業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦大北農(nóng)（獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先）、隆平高科（獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先）、登海種業(yè)等。
2）種植：關(guān)注糧價(jià)底部反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)
糧價(jià)近期底部企穩(wěn)，中期有望反轉(zhuǎn)。上周末，全國(guó)玉米收購(gòu)均價(jià)2272元/噸，周漲2元；全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)均價(jià)2450元/噸，周漲8元。受前期惡劣天氣的影響，部分地區(qū)秋糧尤其是水稻或有小幅減產(chǎn)預(yù)期。中期來看，在政策托底、地緣沖突阻礙全球糧食貿(mào)易等因素的共同影響下，糧價(jià)有望觸底反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注糧價(jià)底部反轉(zhuǎn)預(yù)期下的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第41周末，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)17.97元/公斤，周漲
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