>> 華泰期貨-航運日報：主力合約高位震蕩，關注報價最終落地情況-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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主力合約中性
線上報價方面，2M聯(lián)盟，WEEK42周報價1774/3048,WEEK44周報價升至2610/4500；MSC上海-鹿特丹10月份船期報價1878/3186，11月份船期報價2720/4540。OA聯(lián)盟，COSCO 11月份船期報價2825/4825，CMA10月份船期報價2030/3660，11月份船期報價漲至2430/4460；EMC 10月份船期報價2185/3320，11月份船期報價2835/4320；OOCL 10月份船期報價1850/3100。THE聯(lián)盟，ONE 10月份船期報價1772/3208，11月份船期報價漲至2372/4204，HMM10月份船期報價1668/2906。
10月合約距離交割較近，目前預估交割結算價格中樞在2100-2200點之間。10月合約交割結算價格為10月14日、21日以及28日SCFIS的算數平均。線下報價層面，目前THE聯(lián)盟10月份船期報價3000美元/FEU左右，0A聯(lián)盟均價3200-3300美元/FEU附近，馬士基WEEK43周報價降至2600美元IEU。，第一期計價指數目前公布為2391.04，我們目前預估交割結算價格中樞在2100-2200點之間，由于近期主要船司上調11月份船期運價，對10月份船期運價形成支撐，月底價格的有所企穩(wěn)疊加OA聯(lián)盟相對高價對交割指數的上拉作用。
班輪公司上調11月份船期報價抬升12月合約估值，關注最終報價落地成色。近幾日，主要船司發(fā)布11月份漲價函，馬士基11月船期報價升至2925/4500，達飛11月船期報價升至2430/4460，赫伯羅特11月船期報價升至2475/4500，ONE11月份船期為2372/4204，EMC11月份船期價格為2835/4320。五家船司最新報價均值約為2607/4397，完全落地保守預估折合SCFIS 2800-2900附近，激進預估約折合指數3000-3100之間
遠期供給仍面臨壓力，1-10月預計交付151.04萬TEU，1-12月預計交付176.1萬TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因紅海繞行導致的運力缺口預計能被彌補。周度實際可用運力仍然較多，上海-歐基港WEEK42-45以及WEEK47-49周周度實際可用運力預計均在25萬TEU以上(將TBN預估在內)（2023年同期約為21萬TEU）;寧波-歐基港WEEK42-45以及WEEK47-50周實際運力預計均27-28萬TEU以上，遠期船舶運力供給仍較多，需關注屆時貨量匹配情況；LINERLYTICA統(tǒng)計的數據顯示2023年11月份新加坡到北歐運力周均26.17萬TEU，2024年11月份的數據周均30.64萬TEU，同比增幅17%。運價能否維持短期難以證偽，投資者需關注風險，目前遠期周度運力依然相對較大，屆時貨量能否匹配尚不可知，10月份船司挺價為常規(guī)操作，配合11、12月份的長協(xié)簽約，需關注此輪挺價落地成色（以2023年為例，SCFI歐線報價在10月27日跳升至769美元/TEU(環(huán)比上漲32.4%)后連續(xù)下跌三周至707美元/TEU）。12月份我們預期班輪公司仍會挺價，近期的交易節(jié)奏可能轉為主力資金先交易漲價預期，而后轉為交易漲價預期最終落地價格情況，最后再度交易12月份漲價預期，盤面預計波動較大，建議投資者謹慎操作。
地緣端繼續(xù)發(fā)酵，但地緣端仍相對復雜，集裝箱船舶繞行格局依然維持，會對2025年合約形成支撐。伊朗空襲以色列后，以色列威脅報復，放話或將打擊伊朗石油設施。目前中東地緣問題仍未緩和。
核心觀點
■市場分析
截至2024年10月16日，集運期貨所有合約持倉73534手，較前一日增加877手，單日成交101491手，較前一日減少20715手。EC2502合約日度上漲3.78%，EC2504合約日度上漲2.38%，EC2506合約日度下跌0.57%，EC2410合約日度下跌0.08%，EC2412合約日度上漲2.43%（注：均以前一日收盤價進行核算）。10月7日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌9.33%至2040 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌2.51%至4730$/FEU。10月14日公布的SCFIS收于2391.04點，周度環(huán)比下跌10.20%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結構繼續(xù)維持。經過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數量仍處階段低位，10月2號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4艘（7日平均），日度經過集裝箱船舶數量約1.44萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數量（7日平均）約為6.86艘，日度經過集裝箱船舶數量約1.26萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數量大幅增加，7日平均通過數量約為17.86艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
2023年以及2024年將迎來集裝箱船舶的交付大年，其中2023年交付212萬TEU，2024年預計交付280萬TEU，2025年預計交付約150萬TEU。1-9月份，集裝箱船舶交付386艘，合計交付運力232萬TEU。截至2024年9月底，12000-16999TEU船舶共計交付74艘，合計交付108.8萬TEU；17000+TEU船舶共計交付11艘，合計交付26.4萬TEU。
風險
下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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