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10月15日，洛凱股份發(fā)布公告，擬于2024年10月17日通過(guò)網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不不超過(guò)4.03億元。其中2.82億元擬用于投資“新能源及智能配網(wǎng)用新型電力裝備制造項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資3.17億元；1.21億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　洛凱轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA-。發(fā)行規(guī)模為4.03億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為15.45元，參考10月15日正股收盤(pán)價(jià)格16.65元，轉(zhuǎn)債平價(jià)107.77元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（10月15日）為4.06%，到期贖回價(jià)115元，計(jì)算純債價(jià)值為94.76元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來(lái)看，債券發(fā)行規(guī)模偏低，流動(dòng)性較差，評(píng)級(jí)尚可，債底保護(hù)性較好。機(jī)構(gòu)入庫(kù)不難，一級(jí)參與無(wú)異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)124-129元，建議積極申購(gòu)。截止至2024年10月15日，洛凱轉(zhuǎn)債平價(jià)在107.77元，估值參考西子轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA，存續(xù)債余額11.1億元，平價(jià)101.07，轉(zhuǎn)債價(jià)格116.18，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率14.22%）、歐通轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA-，存續(xù)債余額6.4億元，平價(jià)111.96，轉(zhuǎn)債價(jià)格127.19，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率13.6%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，洛凱轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【15%，20%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在124-129元附近。
　　公司主要從事斷路器、環(huán)網(wǎng)柜等中低壓配電設(shè)備及其關(guān)鍵部附件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前的產(chǎn)品主要包括斷路器及其關(guān)鍵部附件、成套柜及其關(guān)鍵部附件。本次募投項(xiàng)目聚焦于新能源及智能配網(wǎng)場(chǎng)景下的電力設(shè)備，有助于提高公司在相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力；同時(shí)豐富公司技術(shù)和產(chǎn)品儲(chǔ)備，搶占新型電力系統(tǒng)建設(shè)帶來(lái)的行業(yè)先機(jī)，促進(jìn)公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0021%~0.0032%附近。截至2024年6月30日，常州市洛輝投資有限公司持有公司3590萬(wàn)股，常州市洛騰投資有限公司持有公司3230萬(wàn)股，為公司前兩大股東。前兩大股東合計(jì)持有公司42.63%的股份，前十大股東持股比例合計(jì)76.06%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為43%~63%，則洛凱轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為1.49億元~2.3億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能消化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。