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主要觀點(diǎn)：
　　本文利用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)研究了宏觀經(jīng)濟(jì)因素和情緒因素在預(yù)測股市收益方面的優(yōu)劣。作者發(fā)現(xiàn)，單獨(dú)使用宏觀經(jīng)濟(jì)變量或情緒變量并未改善組合的夏普比率，而將這兩類因素結(jié)合后，夏普比率從0.48提升至0.62，并且投資的回撤幅度大約減少了30%，從53個(gè)百分點(diǎn)降低至36個(gè)百分點(diǎn)。這一改善在經(jīng)濟(jì)和統(tǒng)計(jì)意義上都具有顯著性。作者進(jìn)一步評估了不同經(jīng)濟(jì)周期下策略的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量在市場擴(kuò)張期間通常優(yōu)于情緒變量，而在衰退期間則表現(xiàn)較差。在衰退晚期，尤其是股市接近底部時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)變量和情緒變量的綜合表現(xiàn)特別強(qiáng)勁。作者的發(fā)現(xiàn)對于所選擇的機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)具有穩(wěn)健性，并表明情緒和宏觀經(jīng)濟(jì)信息是互補(bǔ)的，因此，投資者應(yīng)綜合考慮這兩者。
　　結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)變量和情緒變量的機(jī)器學(xué)習(xí)模型的投資組合在表現(xiàn)上優(yōu)于被動(dòng)投資組合
　　當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和情緒變量結(jié)合時(shí)。LASSO投資組合（Lass_port）在所有表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)度量類別中都是優(yōu)越的策略。它具有所有投資組合中最高的年化回報(bào)（9.49%）、夏普比率（0.627）和Sortino比率（0.314），包括SPX（7.39%，0.481，0.229）。此外，LASSO組合的最大回撤為36.00%，而SPX的最大回撤超過52.50%。
　　經(jīng)濟(jì)變量與情緒變量具有互補(bǔ)性
　　在擴(kuò)張期間，情緒變量未能提供增量?；诤暧^經(jīng)濟(jì)變量的策略提供0.70的夏普比率，超過了基于情緒策略的0.56和同時(shí)使用宏觀經(jīng)濟(jì)和情緒變量策略的0.65。然而，任何策略均未能超越買入持有基準(zhǔn)策略。在衰退期間，依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)或情緒變量的策略表現(xiàn)不佳。宏觀經(jīng)濟(jì)策略的夏普比率為-1.06，情緒策略的夏普比率為-0.85，均低于基準(zhǔn)買入持有策略的-0.76夏普比率。然而，基于這兩類信息的綜合信號的策略夏普比為0.47，表現(xiàn)出色。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　文獻(xiàn)結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。