>> 平安證券-宏觀動態(tài)跟蹤報告：“特朗普交易”重啟，有何不同？-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
大小： |
1306KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,范城愷 |
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平安觀點(diǎn)：
特朗普當(dāng)選預(yù)期升溫。近期特朗普在全國民調(diào)中仍然落后于哈里斯，但在關(guān)鍵搖擺州的優(yōu)勢擴(kuò)大。據(jù)270toWin網(wǎng)站，在7大搖擺州中，截至10月15日特朗普已經(jīng)在6個州取得領(lǐng)先。若照此趨勢，特朗普能夠獲得超過300的總票數(shù)并輕松取勝。此外，10月中旬以來，Polymarket博彩市場顯著加大了對特朗普當(dāng)選以及“共和黨橫掃”的押注?！肮埠忘h橫掃”的預(yù)期可能強(qiáng)化“特朗普交易”。特朗普支持率上升的可能原因：一是，中東局勢升級，選民對民主黨支持以色列并增加軍費(fèi)開支的不滿或上升。二是，美國颶風(fēng)沖擊搖擺州，為特朗普創(chuàng)造了進(jìn)攻哈里斯政府的契機(jī)。三是，哈里斯在近期的電視采訪中表現(xiàn)不佳，被指在移民、中東等關(guān)鍵問題上缺乏立場。四是，近期美國通脹擔(dān)憂上升，特朗普被認(rèn)為能夠更好地管控通脹。不過，當(dāng)前選情仍然膠著，“特朗普交易”能走多遠(yuǎn)較不確定。一是，盡管特朗普在關(guān)鍵搖擺州開始“反超”，但兩人差距很小。二是，在近期選民關(guān)注的中東、賑災(zāi)問題中，民主黨也在積極尋求破局。三是，11月1日還有一次就業(yè)數(shù)據(jù)需要觀察。
“特朗普交易”重啟：與6-7月有何不同？今年6-7月的“特朗普交易”具體表現(xiàn)為：美股科技股出現(xiàn)較大調(diào)整，周期股和中小盤股走強(qiáng)；美債利率和美元指數(shù)同步上行；黃金有所承壓；日元和人民幣韌性較強(qiáng)。近期“特朗普交易”的新變化在于：1）美股風(fēng)格相對平衡，科技股回調(diào)幅度更小、能源股表現(xiàn)更弱。“特朗普交易”仍然相對利好地產(chǎn)、金融股，但近期油價高位回落，令能源股承壓。此外，7月科技股大幅調(diào)整，是由“特朗普交易”和“降息交易”共同驅(qū)動的，而后者的驅(qū)動在當(dāng)下并不明顯。2）美債利率并未上升，黃金走勢偏強(qiáng)?！疤乩势战灰住北旧韺γ纻视猩闲兄?。但是，近期油價的下行，令美債通脹預(yù)期從高位回落。黃金并未受到美債利率上行的沖擊，在地緣風(fēng)險較高的當(dāng)下，金價保持偏強(qiáng)。3）美元指數(shù)仍然走強(qiáng)，但人民幣貶值幅度較大。10月14-16日，美元兌人民幣匯率上漲0.67%，大于美元指數(shù)漲幅的0.58%。一方面，9月下旬以后，人民幣因為政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)曾大幅升值，并在美元回升過程中滯后反應(yīng)。另一方面，近期特朗普團(tuán)隊明確了“強(qiáng)美元”立場，并繼續(xù)警告加征關(guān)稅，對人民幣的沖擊有所放大。即便如此，近期人民幣的韌性仍然可圈可點(diǎn)。9月24日至10月16日，美元指數(shù)累計上升2.6%，日元貶值4%、歐元和英鎊貶值2-3%，而人民幣僅貶值0.8%。
如何看待“特朗普交易”的多變？美國大選僅是影響經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)的一個變量，但并非全部。美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”前景、美聯(lián)儲降息的路徑、國際地緣局勢與油價波動、以及中國經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價格的復(fù)蘇等，也是重要變量。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，美國通脹超預(yù)期上行，美聯(lián)儲降息節(jié)奏不確定，全球地緣風(fēng)險超預(yù)期上升等。
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