>> 招商證券-密爾克衛(wèi)(603713)Q3業(yè)績環(huán)比繼續(xù)增長，關(guān)注化工需求情況-241017
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖欣晨,王春環(huán),孫修遠 |
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2024Q3，公司收入同比+14.9%至35.6億元，歸母凈利潤同比+19.9%至1.8億元，扣非歸母凈利同比+15.6%至1.6億元。
公司Q3業(yè)績同比環(huán)比繼續(xù)穩(wěn)步增長。2024前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.5億元，同比+25.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元，同比+21.7%，扣非歸母凈利4.5億元，同比+18.1%；其中Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.6億元，同比+14.9%，歸母凈利1.8億元，同比+19.9%，扣非歸母凈利1.6億元，同比+15.6%。環(huán)比來看，Q3公司收入環(huán)比+15.0%，歸母凈利環(huán)比+12.1%；2024年以來，前三個季度公司業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)環(huán)比增長。
我們認為公司的業(yè)績增長主要得益于：1）前三季度海運較高景氣度，以SCFI綜合指數(shù)為例，7月中旬以來雖然出現(xiàn)下跌，但Q3同比仍有較高增長；2）公司持續(xù)拓展新業(yè)務、新客戶，貢獻收入增量；3）公司投產(chǎn)新倉儲產(chǎn)能逐步達產(chǎn)。此外，Q3公司錄得投資收益0.12億元，亦對公司業(yè)績有所貢獻。
前三季度利潤率水平小幅下降。前三季度，公司毛利率同比下滑0.6個百分點至11.1%，我們認為毛利率的下滑或是受到新客戶、新業(yè)務影響；凈利率同比下滑0.2個百分點至5.1%。費用端，前三季度公司銷售+管理+研發(fā)費用率為3.3%，同比下降0.8個百分點；財務費用率1.1%，同比增長0.4個百分點。
長期增長潛力仍存，關(guān)注化工品需求情況。我們預計公司2024-26年歸母凈利潤分別為6.0/6.9/7.9億元，公司目前股價對應2024-26年市盈率為16/14/12倍。建議短期關(guān)注化工需求情況；中長期來看，公司持續(xù)受益于：1）政策監(jiān)管趨嚴推動化工物流行業(yè)第三方滲透率提升，公司經(jīng)營貨量持續(xù)增長；2）公司自持倉儲面積持續(xù)增長、積極拓展新客戶新品類，為長期增長奠定基礎(chǔ)；3）公司海外布局加快，未來有望開始貢獻業(yè)績增長。維持公司“增持”評級。
風險提示：化工需求不及預期；市場競爭超出預期；海運景氣不及預期；安全運營風險。
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