>> 開源證券-科力股份(920088)北交所新股申購(gòu)報(bào)告：油田采出液處理領(lǐng)域“小巨人”，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)前沿發(fā)展-241018
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 1864KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱 |
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公司為綜合性油田服務(wù)企業(yè)，油田水處理為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品
科力股份專注于油田工程技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的研究與應(yīng)用，集油田化學(xué)品研發(fā)與生產(chǎn)、工程裝備設(shè)計(jì)與制造于一身，是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、工信部專精特新“小巨人”企業(yè)。公司業(yè)務(wù)覆蓋原油脫水、油田水處理、采油化學(xué)、油田增產(chǎn)增效、油氣水分析檢測(cè)、油田設(shè)備升級(jí)改造等眾多技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，各大業(yè)務(wù)板塊之間的高度協(xié)同、相互支撐。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，技術(shù)服務(wù)為公司的主要收入來(lái)源，2023年其收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為71.8%。2023年公司營(yíng)業(yè)收入3.59億元（-19.7%），歸母凈利潤(rùn)5206.61萬(wàn)元（+13.6%），毛利率/凈利率分別為33.46%/15.23%。根據(jù)公司招股說(shuō)明書，受益于油田水處理、原油脫水等技術(shù)服務(wù)收入增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)收入約為3.6億元（+0.51%）；考慮到匯兌損益影響及以前年度政府補(bǔ)貼影響，預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)約為4990萬(wàn)元（-8.62%），預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)約為4700萬(wàn)元（+6.75%）。
油服行業(yè)是石油勘探開采中的重要環(huán)節(jié)，石油開發(fā)增量+儲(chǔ)量共同帶動(dòng)需求
我國(guó)油氣資源對(duì)外依存度高，“七年行動(dòng)計(jì)劃”推動(dòng)落實(shí)石油企業(yè)增儲(chǔ)上產(chǎn)主體責(zé)任?？屏煞萏幱谟吞锷a(chǎn)服務(wù)板塊，石油公司的勘探開發(fā)總支出中，用于購(gòu)買油田專用設(shè)備的支出約占20%-30%，用于油田技術(shù)服務(wù)的支出約占70%-80%，占比較大。國(guó)內(nèi)油服市場(chǎng)主要由三大石油公司勘探開發(fā)投資決定，勘探開發(fā)投資直接影響我國(guó)油氣產(chǎn)量。根據(jù)三大公司披露的2024年資本支出計(jì)劃，中國(guó)石油勘探與生產(chǎn)計(jì)劃支出2130億元，中國(guó)石化計(jì)劃支出778億元，中國(guó)海油計(jì)劃支出1250至1350億元。三大石油公司勘探開發(fā)資本支出長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)明顯，持續(xù)驅(qū)動(dòng)對(duì)油田技術(shù)服務(wù)需求。此外，2020年以來(lái)，三大石油公司的未開發(fā)石油儲(chǔ)量均穩(wěn)定上升，可見對(duì)油田的開發(fā)生產(chǎn)需求較高，科力股份所從事的油田技術(shù)服務(wù)行業(yè)前景較好。
境內(nèi)外業(yè)務(wù)雙線開拓，技術(shù)成果具有行業(yè)先進(jìn)性
2022-2024年，公司在常規(guī)油田水處理業(yè)務(wù)中標(biāo)排名分別為第二、第一、第一。公司核心技術(shù)均為自主開發(fā)、原始創(chuàng)新，且均已批量生產(chǎn)或服務(wù)，且核心技術(shù)形成的收入比例水平較高。公司進(jìn)行模式創(chuàng)新，相較于某一專門領(lǐng)域的油田技術(shù)服務(wù)企業(yè)，公司可以為客戶提供更廣泛的服務(wù)范圍和更全面的解決方案，展現(xiàn)一體化優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司跟隨中石油、中海油等石油公司積極出海，在哈薩克斯坦及加拿大分別成立了全資子公司和控股子公司，2021-2023年海外營(yíng)收占比分別為34.49%、43.87%、39.14%。本次募投項(xiàng)目增加公司的化學(xué)助劑生產(chǎn)能力，助力公司獲得新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)?？屏煞菘杀裙綪E 2023均值為41.9X。隨著公司技術(shù)研發(fā)帶來(lái)的產(chǎn)品升級(jí)、募投項(xiàng)目帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張，我們看好公司發(fā)展前景，建議申購(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶和銷售區(qū)域集中度高的風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
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