>> 財通證券-納芯微(688052)麥歌恩并購取得新進展，協(xié)同有望進一步加強-241018
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,王矗 |
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公司擬并購麥歌恩成為全資子公司。公司發(fā)布《關(guān)于擬以現(xiàn)金方式收購上海麥歌恩微電子股份有限公司股份進展暨簽訂<財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補充協(xié)議>的公告》，將原交易方案設(shè)定的收購麥歌恩79.31%股權(quán)變更為收購100%股權(quán)，交易對價對應(yīng)的麥歌恩整體估值無變化，仍為10億元。
全資控股有望提升整合及運營效率。本次交易完成后，公司將直接及間接持有麥歌恩100%的股份，公司能夠完全控制麥歌恩的運營和決策，從而確保戰(zhàn)略目標和公司利益的一致性；有助于提升公司對麥歌恩整體業(yè)務(wù)整合效率，更有效地集中研發(fā)資源，實現(xiàn)資源最優(yōu)配置，提高整體運營效率；促使公司和麥歌恩的業(yè)務(wù)能夠繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展，加強公司在市場中的競爭力。
多措并舉鞏固麥歌恩核心團隊穩(wěn)定性。為促使麥歌恩平衡短期業(yè)績目標與長期發(fā)展需求，優(yōu)化公司資源配置，加強公司與麥歌恩之間的協(xié)同效應(yīng)，本次公司的交易安排不設(shè)置業(yè)績承諾條款。為保障公司合法權(quán)益，本次補充協(xié)議約定麥歌恩創(chuàng)始人方駿應(yīng)簽署競業(yè)協(xié)議等限制條款。同時，公司通過向麥歌恩核心團隊分期支付其財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓價款，有助于穩(wěn)定麥歌恩的管理團隊、核心員工，保持麥歌恩的核心競爭力，實現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展。
公司在技術(shù)、產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)業(yè)鏈等維度與麥歌恩具備較強協(xié)同，并購有望帶動收入規(guī)模增長及盈利能力提升。麥歌恩在磁傳感器領(lǐng)域具備豐富研發(fā)經(jīng)驗，可期進一步增強公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)實力和產(chǎn)品組合。麥歌恩在磁傳感下游汽車電子、消費電子及工業(yè)驅(qū)動等領(lǐng)域積累了廣泛的客戶基礎(chǔ)，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品品類相結(jié)合，圍繞客戶需求可以實現(xiàn)更具競爭力的解決方案，進一步提升公司品牌覆蓋率與市場占有率。同時，麥歌恩主要的晶圓代工和封測服務(wù)提供商與公司主要供應(yīng)商存在重合，本次并購?fù)瓿珊笠嘤型麖娀?yīng)鏈采購協(xié)同合作，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，提高公司對上游供應(yīng)商的議價能力。
投資建議：我們預(yù)計公司2024/2025/2026年收入分別為19.06/27.76/34.47億元，歸母凈利潤-1.48/1.14/2.81億元，對應(yīng)2025/2026年P(guān)E為151.43/61.62倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。徊①忂M展不及預(yù)期。
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