>> 建信期貨-能源化工周報(bào)-241018
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 8994KB |
| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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一、行情回顧與操作建議
本周三大機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布月報(bào)。
從最新的供需平衡表來(lái)看，3季度原油市場(chǎng)去庫(kù)速度尚能維持在70萬(wàn)桶/日左右，4季度去庫(kù)存幅度將有所放緩。原油基本面邊際轉(zhuǎn)弱，疊加中東局勢(shì)一定程度降溫，短期油價(jià)可能延續(xù)弱勢(shì)，但在OPEC減產(chǎn)支撐下油價(jià)下方空間不會(huì)太大。后期關(guān)注伊朗的進(jìn)一步反擊，油價(jià)屆時(shí)將再度脈沖式上行。
二、基本面變化
本周三大機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布10月報(bào)，調(diào)整原油供需預(yù)期。
供應(yīng)端，OEPC數(shù)據(jù)顯示，參與減產(chǎn)的9個(gè)OPEC成員國(guó)9月原油產(chǎn)量2131萬(wàn)桶/日，環(huán)比減少21.9萬(wàn)桶/日。伊拉克本月減產(chǎn)15.5萬(wàn)桶/日，此前該國(guó)已向OPEC+披露新一輪的補(bǔ)償減產(chǎn)計(jì)劃，從今年8月至2025年底將再進(jìn)行額外減產(chǎn)。
其他成員國(guó)產(chǎn)量基本在配額范圍內(nèi)?？紤]到伊拉克的未來(lái)額外減產(chǎn)后，OPEC供應(yīng)可能進(jìn)一步減少。
豁免國(guó)方面，利比亞9月產(chǎn)量環(huán)比下降41萬(wàn)桶日，目前該國(guó)局勢(shì)逐步穩(wěn)定，原油出口以及生產(chǎn)基本恢復(fù)。14日利比亞國(guó)家石油公司表示過(guò)去24小時(shí)內(nèi)的石油產(chǎn)量為130萬(wàn)桶/日，利比亞供應(yīng)基本達(dá)到上限，后期供應(yīng)將有所回升。
俄羅斯方面，EA月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯9月原油產(chǎn)量911萬(wàn)桶日，環(huán)比持平。
石油出口量750萬(wàn)桶日，其中原油出口量環(huán)比增加42萬(wàn)桶日至484萬(wàn)桶日。俄羅斯從10月開(kāi)始將展開(kāi)額外補(bǔ)償減產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)仍有進(jìn)一步回落空間。
此前OPEC+8個(gè)成員國(guó)已經(jīng)宣布將把原定于今年10月開(kāi)始的逐月增產(chǎn)推遲到12月進(jìn)行，并強(qiáng)調(diào)增產(chǎn)計(jì)劃可以根據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)改變。根據(jù)測(cè)算，此舉對(duì)應(yīng)4季度將減少30萬(wàn)桶日的供應(yīng)，25年1季度預(yù)計(jì)減少36萬(wàn)桶日供應(yīng)。目前來(lái)看沙特的主要思路仍然是以犧牲份額來(lái)保障油價(jià)，若后期油價(jià)再度下行，我們預(yù)計(jì)沙特大概率將出臺(tái)新的產(chǎn)量政策。
美國(guó)供應(yīng)方面，截至10月11日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量1350萬(wàn)桶日，產(chǎn)量環(huán)比增加10萬(wàn)桶日，較增加30萬(wàn)桶日。10月報(bào)中EIA預(yù)計(jì)2024年美國(guó)原油產(chǎn)量均值1322萬(wàn)桶日，同比增29萬(wàn)桶日，較上個(gè)月的預(yù)期下調(diào)3萬(wàn)桶日，幅度有限。2025年產(chǎn)量均值1354萬(wàn)桶日，較上個(gè)月的預(yù)期下調(diào)了14萬(wàn)桶日，產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增32萬(wàn)桶日。整體來(lái)看美國(guó)原油產(chǎn)量增速明顯放緩。
宏觀面，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)觀察，截至10月18日，美聯(lián)儲(chǔ)到11月降25個(gè)基點(diǎn)的概率為86.2%%，維持當(dāng)前利率不變的概率為13.8%。到12月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為24.4%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為73.6%。
消費(fèi)承壓，主流機(jī)構(gòu)陸續(xù)下調(diào)原油需求預(yù)期。OPEC10月報(bào)中小幅下調(diào)了2024年的需求預(yù)期，10月報(bào)中將2024年全球原油需求下調(diào)18萬(wàn)桶/日，2025年需求預(yù)期下調(diào)33萬(wàn)桶/日，上半年實(shí)際需求偏低，OPEC對(duì)需求進(jìn)行追溯下調(diào)。EIA也在10月報(bào)中下調(diào)了對(duì)2024年下半年原油需求預(yù)期，EIA將今年3/4季度需求分別較9月報(bào)中的預(yù)測(cè)下調(diào)了17萬(wàn)桶/日和8萬(wàn)桶/日。主要原因在于我國(guó)以及部分OECD國(guó)家需求低于預(yù)期。
高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)成品油需求以及裂解價(jià)差偏弱運(yùn)行。10月18日當(dāng)周，美國(guó)汽油庫(kù)存環(huán)比減少220萬(wàn)桶；表需862萬(wàn)桶日，環(huán)比減少103.4萬(wàn)桶日。柴油庫(kù)存環(huán)比減少353.4萬(wàn)桶，表需421.2萬(wàn)桶日，環(huán)比增加18.1萬(wàn)桶日。裂解價(jià)差方面，截至18日，美國(guó)汽油裂解價(jià)差環(huán)比下跌7.08%；柴油裂差21.79美元，環(huán)比跌9.38%。歐洲汽油裂解價(jià)差8.2美元，環(huán)比跌1.56%；柴油裂解價(jià)差14.36美元，環(huán)比跌12.22%。新加坡汽油裂解價(jià)差4.9美元，環(huán)比漲1.87%，柴油裂差11.9 美元，環(huán)比跌 9.2%
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