>> 建信期貨-焦炭焦煤日評(píng)-241021
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡,馮澤仁 |
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一、行情回顧與后市展望
10月18日，焦炭、焦煤期貨主力合約2501整體上先抑后揚(yáng)，收復(fù)前一日小部分跌幅。
1.1現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與技術(shù)面走勢(shì)：
焦炭、焦煤2501合約日線KDJ指標(biāo)繼續(xù)下滑。焦炭、焦煤2501合約日線MACD指標(biāo)死叉。
1.2后市展望：
焦炭方面，最近4周獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量明顯回升至53.54萬噸，幅5.98%；8月下旬以來鋼廠緩步補(bǔ)充焦炭庫(kù)存至562.99萬噸（4月下旬以來新高），增5.47%，但同期焦化廠焦炭庫(kù)存有較明顯去化至38.11萬噸，降16.61%；港口焦炭庫(kù)存連續(xù)2周回落創(chuàng)9月初以來新低、逼近8月30日創(chuàng)下的3月下旬以來新低；噸焦平均利潤(rùn)連續(xù)4周回升，近兩周為盈利且利潤(rùn)走擴(kuò)至51元/噸。
焦煤方面，近期洗煤廠產(chǎn)量沖高回落，但開工率轉(zhuǎn)為回升并逼近9月27日當(dāng)周創(chuàng)下的7月中旬以來新高；洗煤廠精煤庫(kù)存連續(xù)2周回落至8月中旬水平；洗煤廠原煤庫(kù)存也轉(zhuǎn)為回落至8月中旬水平；鋼廠煉焦煤庫(kù)存自8月下旬以來整體上緩步補(bǔ)庫(kù)，焦化廠煉焦煤庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)更為積極，港口煉焦煤庫(kù)存自2022年1月底以來新高附近波動(dòng)。
從基本面綜合來看，焦炭現(xiàn)貨6輪上漲后持續(xù)性不足，焦炭單噸盈利至51元顯示焦企利潤(rùn)明顯恢復(fù)，焦企復(fù)產(chǎn)較為積極，焦炭供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?；焦化廠和鋼廠繼續(xù)補(bǔ)充煉焦煤庫(kù)存但二者節(jié)奏有差異，焦企更為積極，鋼廠補(bǔ)充煉焦煤庫(kù)存較為緩慢，港口庫(kù)存自高位有一定幅度回落。
從宏觀金融層面來看，首先，隨著時(shí)間的推移，投資者回歸理性預(yù)期，即基于目前交易的主力合約即明年1月份合約所體現(xiàn)的黑色系商品供需，并不能完全消化本輪超預(yù)期宏觀金融增量政策，而需要明年5月份乃至9、10月份合約接續(xù)消化。其次，盡管黑色系商品在價(jià)格上漲或下跌趨勢(shì)較為明確階段也有一定的資金屬性，但更多具有傳統(tǒng)的供求屬性，在黑色系商品特別是需求增量有限、供應(yīng)增量再度上升的背景下，其難以有持續(xù)性上漲驅(qū)動(dòng)因素配合。第三，本輪宏觀金融增量政策，盡管對(duì)房地產(chǎn)也出臺(tái)了一系列的托底、維穩(wěn)、防風(fēng)險(xiǎn)的政策，比如降息、降存量房貸利率、進(jìn)一步放松限購(gòu)、用專項(xiàng)債盤活閑置土地、收購(gòu)存量房用作保障房、保障房融資再貸款全覆蓋、加大力度推進(jìn)城中村和舊房改造、房企融資合格項(xiàng)目“白名單”全覆蓋等等，但歸根結(jié)底，目標(biāo)是降低房地產(chǎn)投資的下降速度，而非扭轉(zhuǎn)成為巨大的增量需求。
9月24日以來推出的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需政策得以部分消化，轉(zhuǎn)為回歸經(jīng)濟(jì)基本面現(xiàn)實(shí)，黑色系商品作為國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)的代表，受其影響，亦回到主力合約所確定的明年1月份前后的供需預(yù)期上來。
預(yù)計(jì)9月下旬左右焦炭、焦煤價(jià)格在回歸理性預(yù)期后將再度企穩(wěn)回升，整體上先弱后強(qiáng)，因?yàn)榻?jīng)過理性預(yù)期回歸的股市和黑色系商品市場(chǎng)，將重構(gòu)中國(guó)資產(chǎn)配置邏輯和供需邏輯，而非延續(xù)三季度的悲觀預(yù)期。
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