>> 國海證券-貝斯特(300580)2024年三季報點評：盈利水平穩(wěn)健提升，絲杠產(chǎn)品多場景導入順利-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大小： |
256KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李航,邱迪,李銘全 |
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事件:
貝斯特2024年10月22日晚間發(fā)布2024年三季度報告：2024年前三季度，公司實現(xiàn)營收10.4億元，同比+3.5%；歸母凈利潤2.2億元，同比+7.1%；扣非歸母凈利潤2.1億元，同比+22.4%；銷售毛利率34.9%，同比+0.4pct；銷售凈利率21.6%，同比+0.6pct。
其中，2024Q3營收3.4億元，環(huán)比-2.6%，同比-7.6%；歸母凈利潤0.8億元，環(huán)比+8.9%，同比+1.0%；扣非歸母凈利潤0.7億元，環(huán)比+9.4%，同比+4.9%；銷售毛利率35.1%，環(huán)比+1.0pct，同比-1.3pct；銷售凈利率23.5%，環(huán)比+2.5pct，同比+1.7pct。
投資要點:
業(yè)績符合我們預期，盈利水平穩(wěn)健提升。2024年前三季度，公司營收與利潤均保持同比相對穩(wěn)健增長，符合我們預期。收入層面，三季度收入端同環(huán)比略有下滑；盈利端，在整體行業(yè)競爭相對激烈環(huán)境下，毛利率水平具備韌性，凈利率水平環(huán)比繼續(xù)改善。進入三季度，隨行業(yè)逐漸進入旺季，我們預計公司新能源汽車零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率環(huán)比有所提升，依然保持同比較快增速。
強化傳統(tǒng)主業(yè)綜合競爭力，夯實新能源汽車業(yè)務(wù)布局。公司第一梯次產(chǎn)業(yè)包括原有渦輪增壓器核心零部件、各類精密零部件以及智能裝備及工裝等業(yè)務(wù)，公司通過維護老客戶原業(yè)務(wù)、拓展老客戶新業(yè)務(wù)、開發(fā)新客戶，依托產(chǎn)品優(yōu)勢，提升市占率、強化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭力；第二梯次產(chǎn)業(yè)布局方面，公司持續(xù)夯實新能源汽車零部件業(yè)務(wù)的全面布局，根據(jù)2024年三季報，安徽貝斯特產(chǎn)能持續(xù)加速爬坡，同時不斷開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新客戶，目前正在進行客戶的驗廠認證工作。海外布局方面，根據(jù)2024年三季報，泰國公司已成功奠基，現(xiàn)已正式開工建設(shè)。
拓展第三梯次產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，絲杠產(chǎn)品多場景導入順利。公司全面布局直線滾動功能部件，導入“工業(yè)母機”、“人形機器人”、“汽車傳動”等新賽道。工業(yè)母機方面，繼二季度高精度絲杠副和導軌副在得到國內(nèi)知名機床廠商的成功應(yīng)用后，三季度與知名機床商簽訂了批量滾動交付訂單，其中代表滾珠絲杠副最高制造水平的C0級絲杠副實現(xiàn)突破，獲得客戶的首批訂單。應(yīng)用于新能源汽車EMB制動系統(tǒng)滾珠絲杠副也完成首次客戶交樣。人形機器人的線性執(zhí)行器核心部件——行星滾柱絲杠工藝不斷優(yōu)化，批量化生產(chǎn)工藝布局不斷完善，關(guān)鍵工藝所需國產(chǎn)化設(shè)備合作開發(fā)有序推進，以持續(xù)打造高效的核心制造能力，為明年批量供貨做好了技術(shù)和設(shè)備儲備。
盈利預測和投資評級：公司渦輪增壓器零部件業(yè)務(wù)隨混動發(fā)力，我們預計保持穩(wěn)健增長，中短期新能源車零部件收入提升將形成第二增長曲線，未來絲杠等產(chǎn)品有望充分受益高端機床領(lǐng)域、汽車傳動（線控制動、線控轉(zhuǎn)向）、自動化產(chǎn)業(yè)、人形機器人等場景需求提升，帶來長期增長動能，我們調(diào)整公司盈利預測，我們預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營收14.4、17.3和21.3億元，2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.2、3.7和4.5億元，當前股價對應(yīng)PE為28X、24X和20X，維持“買入”評級。
風險提示：汽車行業(yè)周期波動的風險；渦輪增壓器零部件行業(yè)競爭格局惡化的風險；新能源轉(zhuǎn)型不及預期的風險；工業(yè)母機及機器人核心零部件送樣不及預期；公司訂單執(zhí)行不及預期；匯率變動風險。
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