>> 東吳證券-九豐能源(605090)2024年三季報點評：單三季度扣非業(yè)績穩(wěn)健，LNG銷量提升&毛差修復-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營收170.48億元，同減12.75%；歸母凈利潤15.35億元，同增35.69%；扣非歸母凈利潤12.08億元，同增2.23%；加權(quán)平均ROE同比提高2.65pct，至18.08%。
24Q1-3歸母+36%&扣非+2%，單三季度業(yè)績穩(wěn)健。2024年前三季度公司實現(xiàn)營收170.48億元，同減12.75%；歸母凈利潤15.35億元，同增35.69%；扣非歸母凈利潤12.08億元，同增2.23%。2024年第三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母4.29/4.20億元，同比+2.43%/+3.06%。公司清潔能源從境外采購以美元結(jié)算，會維持一定規(guī)模的美元凈敞口。2024年前三季度/第三季度以美元計價的凈敞口帶來的匯兌損失為2136/5457萬元。剔除匯兌影響，公司前三季度歸母/扣非歸母15.56/12.30億元，同比+44.35%/+8.92%，第三季度歸母/扣非歸母4.83/4.75億元，同比+21.17%/+22.35%，真實業(yè)績更佳。
清潔能源保持發(fā)展韌性，LNG噸毛利較24H1修復。2024年上半年，公司1）LNG：LNG噸毛利較上半年出現(xiàn)明顯修復，國內(nèi)銷量同比實現(xiàn)較快增長，工業(yè)終端、交通燃料、燃氣電廠成為主要需求增長動力，現(xiàn)貨貿(mào)易銷量同比有所下降。2）LPG：銷量同比保持基本穩(wěn)定。
能服&特氣持續(xù)增長。1）能源服務：2024年第三季度，公司天然氣回收處理配套服務作業(yè)量超11萬噸，同比穩(wěn)步增長，價格聯(lián)動下噸服務性收益保持穩(wěn)定；此外，公司積極開展接收站基礎(chǔ)設施窗口期服務及船舶對外運力服務，推動能源物流服務業(yè)績實現(xiàn)較快增長。2）特種氣體：2024年第三季度，公司高純度氦氣（產(chǎn)）銷量約11萬方，同比穩(wěn)步增長，同時積極拓展終端零售市場，加快“資源+終端”模式的落地；此外，公司氫氣項目在運行產(chǎn)能規(guī)模達2萬方/小時，報告期內(nèi)氫氣產(chǎn)銷量達1,768萬方，同比穩(wěn)步增長，盈利能力穩(wěn)步提升。
財務狀況良好，固定+特別現(xiàn)金分紅價值彰顯。2024年前三季度公司，1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額8.19億元，同比減少40.87%；2）投資活動現(xiàn)金流凈額-12.33億元，同比增加35.19%；3）籌資活動現(xiàn)金流凈額-6.74億元，同比減少144.92%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流下滑主要系跨期收款與支付導致，2024年前三季度公司資產(chǎn)負債率為35.19%，同比下降12.01pct，較年初下降8.21pct?，F(xiàn)金流良好，資產(chǎn)負債率低。公司規(guī)劃2024-2026年固定現(xiàn)金分紅7.5/8.5/10.0億元，當年歸母凈利潤同增超18%時，啟動年度特別現(xiàn)金分紅，下限為0.2億元，彰顯現(xiàn)金價值。
盈利預測與投資評級：考慮2024H1公司因優(yōu)化船舶運力帶來的固定資產(chǎn)處置收益，我們上調(diào)2024年歸母凈利潤從15.2億元至17.1億元，維持2025-2026年歸母凈利潤17.4/20.4億元，對應2024-2026年P(guān)E10.3/10.1/8.6x（2024/10/23），維持“買入”評級。
風險提示：氣價劇烈波動，天然氣需求不及預期，項目投產(chǎn)不及預期
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