>> 財通證券-南華期貨(603093)業(yè)績延續(xù)增長，境外布局提升綜合競爭力-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許盈盈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：南華期貨發(fā)布2024年三季報，分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤44.61、3.58億元，同比分別-8.0%、+20.1%；其中，單三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤18.24、1.28億元，同比分別+7.1%、-1.5%。
利息凈收入是公司前三季度業(yè)績增長的主要動力。2024年前三季度公司手續(xù)費凈收入、利息凈收入、其他業(yè)務(wù)收入（凈額法）、投資類收益分別為4.00、5.20、0.38、0.40億元，同比分別-9.4%、+25.3%、-39.1%、+236.7%，占凈額法營業(yè)收入的比重分別為40.0%、52.1%、3.8%、4.0%，同比分別-7.38、+7.50、-2.88、+2.75pct，利息凈收入是公司前三季度業(yè)績增長的主要動力。
去年同期高基數(shù)+美聯(lián)儲降息導(dǎo)致公司三季度利息凈收入增長放緩。分季度來看，公司2024單三季度合并報表口徑利息凈收入為1.69億元，同比+14.5%，較2024上半年增速（+31.2%）有所放緩。從2024半年報看利息凈收入驅(qū)動力，境外仍是驅(qū)動利息凈收入增長的核心原因，三季度增速放緩預(yù)計源于去年同期基數(shù)較高，2023三季度美國聯(lián)邦基金利率已在較高水平，季度均值為5.26%；2024年9月18日美聯(lián)儲宣布降息50個基點，隨后美國聯(lián)邦基金利率從此前5.33%降至4.83%，2024年單三季度美國聯(lián)邦基金利率季度均值為5.27%，僅略高于去年同期均值。
投資建議：看好公司境外前瞻性布局帶來的綜合競爭力提升。公司已完成中國香港、美國芝加哥、新加坡、英國倫敦四大國際化都市布局，上半年公司取得ICE-US交易所清算資質(zhì)，主流交易所清算席位趨于完善，上半年公司境外手續(xù)費及傭金凈收入有明顯增長。此外隨著期貨市場交投活躍度回暖，境內(nèi)傳統(tǒng)期貨業(yè)務(wù)收入也有望逐步企穩(wěn)。預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.41、6.62、7.74億元，同比分別+34.7%、+22.2%、+17.0%，對應(yīng)10月23日收盤價的PE分別為13.7、11.2、9.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：期貨代理成交規(guī)模大幅萎縮；經(jīng)紀業(yè)務(wù)費率大幅下滑；風(fēng)險管理業(yè)務(wù)出現(xiàn)市場、信用和流動性風(fēng)險；境外業(yè)務(wù)經(jīng)營波動。
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