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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.60億元，同比增長(zhǎng)8.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)15.85%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比增長(zhǎng)21.18%。分季度看，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.84億元，同比增長(zhǎng)18.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比增長(zhǎng)17.04%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比增長(zhǎng)19.66%。業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
　　創(chuàng)新產(chǎn)品快速放量，助力海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司海外大客戶(hù)項(xiàng)目持續(xù)落地，創(chuàng)新產(chǎn)品在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速放量，外銷(xiāo)收入同比增長(zhǎng)28.73%。受益于國(guó)內(nèi)部分省市新品入院逐步恢復(fù)，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.35%。公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　費(fèi)率降低推升盈利水平，自動(dòng)化產(chǎn)線有望再提毛利空間。2024年前三季度，公司運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提升，相較去年同期，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別下降0.97、0.27pcts，期間費(fèi)用率同比下降1.10pcts，帶動(dòng)公司凈利率同比提升0.69pcts至16.24%。同時(shí)，公司正在積極籌建國(guó)內(nèi)肇慶自動(dòng)化生產(chǎn)基地及海外墨西哥工廠，墨西哥工廠主要針對(duì)北美和南美客戶(hù)業(yè)務(wù)建設(shè)自動(dòng)化生產(chǎn)產(chǎn)線，進(jìn)一步提升公司自動(dòng)化生產(chǎn)水平，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司毛利率水平有望進(jìn)一步提高，帶動(dòng)盈利水平提升。
　　投資建議：公司通過(guò)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略、持續(xù)的研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新，以及積極的市場(chǎng)拓展，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，特別是在海外市場(chǎng)的自主品牌推廣和高毛利產(chǎn)品銷(xiāo)售，為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)公司2024—2026年?duì)I收分別為16.37、19.71、23.38億元，同比分別增長(zhǎng)17.96%、20.40%、18.63%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.40、2.90、3.48億元，同比分別增長(zhǎng)24.66%、20.85%、20.08%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.82、0.99、1.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15.83、13.10、10.91倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷(xiāo)售推廣不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際貿(mào)易摩擦，集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。