>> 東方證券-中航高科(600862)季報點評：復(fù)材龍頭盈利穩(wěn)健，新設(shè)子公司布局低空-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 340KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅楠,馮函 |
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核心觀點
事件：公司發(fā)布24年三季報，24年前三季度公司實現(xiàn)營收38.21億元（+5.48%），實現(xiàn)歸母凈利9.12億元（+8.00%），扣非歸母凈利8.98億元（+12.13%）。
營收穩(wěn)步增長，24Q3利潤環(huán)比增長明顯。24年前三季度公司營收38.21億元（+5.48%），歸母凈利9.12億元（+8.00%）。單季度看，Q3實現(xiàn)營收12.74億元（+5.29%），環(huán)比增長3.61%；歸母凈利3.08億元（+5.25%），環(huán)比增長22.09%。分業(yè)務(wù)看：1）航空新材料實現(xiàn)營收37.72億元（+6.19%），歸母凈利9.54億元（+10.74%），主要系航空復(fù)合材料產(chǎn)品及炭剎車產(chǎn)品交付增長所致。2）航空先進制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)（含智能裝備）實現(xiàn)營收4547萬元（+4.64%）；歸母凈利同比減虧609萬元，主要系人工成本下降及低毛利產(chǎn)品交付減少所致。
盈利能力提升，積極備貨備產(chǎn)。24年前三季度公司毛利率為38.52%，同比提升1.08pct。期間費用率為9.31%，同比下降0.98pct，其中研發(fā)費用率2.62%（-0.53pct），銷售費用率0.52%（-0.08pct），管理費用率6.66%（-0.45pct），財務(wù)費用率-0.50%（+0.08pct）。綜上，公司凈利率提升0.69pct達到24.12%。公司預(yù)付款項、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款較年初分別增長99.09%、592.04%和86.89%，說明公司為應(yīng)對下游需求積極備貨備產(chǎn)。
擬出資設(shè)立子公司布局低空經(jīng)濟，有望形成新的業(yè)績增長點。公司擬出資1.02億元與中航制造、長盛科技共同在深圳設(shè)立子公司，公司持股60%，中航制造和長盛科技持股比例分別為30%、10%。新設(shè)子公司面向以eVTOL、無人機等為代表的低空經(jīng)濟通用航空裝備領(lǐng)域，提供具有低成本競爭優(yōu)勢的標(biāo)準(zhǔn)化、系列化、規(guī)?；念A(yù)浸料貨架產(chǎn)品以及輕量化、定制化、批量化結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。設(shè)立子公司有利于公司快速融入低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)集群，增強公司航空復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的控制力，加強公司在低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮到下游需求暫時放緩，調(diào)整公司24、25年EPS為0.79、0.94元（原為0.94、1.19元），新增26年EPS預(yù)測為1.09元，參考可比公司24年平均39倍PE，給予目標(biāo)價30.81元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險
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