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事件：9月全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量149.7億件，同比增長(zhǎng)18.8%，增速較8月的19.4%環(huán)比略降。分類型看，9月同城件業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)15.3%，異地件業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)18.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)務(wù)量增速略降，圓通增速繼續(xù)領(lǐng)跑：9月行業(yè)需求有所回升，快遞業(yè)務(wù)量較8月增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)量同比增速則略降。通達(dá)系上市公司中，圓通發(fā)力提升份額，9月業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)領(lǐng)跑，市場(chǎng)份額較去年同期提升1.1pct。申通和韻達(dá)份額都同比提升0.4pct。
　　行業(yè)業(yè)務(wù)量增速呈下降趨勢(shì)，主要系去年同期價(jià)格戰(zhàn)開啟后，業(yè)務(wù)量基數(shù)提升較快。圓通的業(yè)務(wù)量增速逆勢(shì)上升一方面體現(xiàn)出目前圓通對(duì)于市場(chǎng)份額有較強(qiáng)的訴求，或希望與韻達(dá)和申通拉開一定差距，另一方面也因?yàn)閳A通去年同期業(yè)務(wù)量基數(shù)不高。
　　價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)底線逐漸清晰，上市公司單票收入呈現(xiàn)底部回升趨勢(shì)：價(jià)格方面，9月行業(yè)單票價(jià)格環(huán)比8月基本持平，同比降幅擴(kuò)大至12.5%。8月下旬，國(guó)家郵政局召開規(guī)范市場(chǎng)秩序?qū)ｎ}會(huì)議，要求快遞企業(yè)堅(jiān)決防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為會(huì)議對(duì)于行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)緩和具有比較積極的作用。
　　上市公司方面，申通、韻達(dá)與圓通9月單票收入同比降幅分別為4.3%、12.2%和6.8%，環(huán)比看，三家通達(dá)系公司單票收入都環(huán)比微增。
　　進(jìn)入下半年之后通達(dá)系上市公司的單票收入有筑底回升趨勢(shì)。即使圓通從8月開始加大力度爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，申通與韻達(dá)的單票收入也并未繼續(xù)下降。我們認(rèn)為這體現(xiàn)出行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的底線逐漸清晰，目前的單票收入繼續(xù)下滑的可能性并不大，在這一基礎(chǔ)上，四季度行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的緩和更加可期。
　　投資建議：今年以來(lái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)烈度略超我們預(yù)期，但我們不改變價(jià)格戰(zhàn)即將迎來(lái)緩和的判斷，特別是四季度行業(yè)進(jìn)入旺季后，受產(chǎn)能限制和政策約束的影響，以價(jià)換量的訴求將減弱，更可能帶來(lái)價(jià)格戰(zhàn)的緩和。我們建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭中通與圓通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加?。蝗肆Τ杀九噬?；政策面變化等