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事件：公司公布2024年三季報，報告期內實現(xiàn)營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為18.92、5.96、5.78億，分別同比+19.99%、+15.1%、+15.43%，其中Q3實現(xiàn)營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為5.97、1.92、1.85億，分別同比+4.93%、+11.71%、+13.41%，分別環(huán)比-10%、-18.13%、-18.45%。
　　Q3收入同比穩(wěn)健增長，但受項目確認節(jié)奏影響環(huán)比有所下降。當前公司在水處理與超純化、生命科學、金屬資源等下游方向展現(xiàn)出強成長性，包含上述方向在內的多個應用方向連續(xù)保持快速成長，Q3雖國內經濟景氣有所承壓，但公司樹脂下游客戶整體分布在高端化領域，客戶購買力受經濟環(huán)境影響較小，我們預計包含高端飲用水、固相合成載體在內的增長極仍呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。Q3公司收入規(guī)模環(huán)比有所下降，結合系統(tǒng)裝置業(yè)務按項目進展節(jié)奏確認收入的特性，我們預計是受此擾動，不改向上成長的整體趨勢。
　　產品結構優(yōu)化持續(xù)推進，單季毛利率為歷史第二高。隨著生命科學等高質成長方向保持高速增長，公司產品結構持續(xù)優(yōu)化，高毛利率產品占比增加帶來整體毛利率水平的提升，24Q3公司毛利率為51.2%，創(chuàng)下歷史第二高。
　　Q3費用控制較好，期間費用率同比下降。24Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比-0.48/-0.19/+0.09/-0.64pct，收入規(guī)模同比穩(wěn)增的同時期間費用控制較好，增厚盈利水平。
　　新增產能建設持續(xù)推進，在建工程大幅增長。24年三季度末公司在建工程規(guī)模相較年初增長53.81%，我們預計背后是面對多維共振成長的下游需求，公司加大產能建設節(jié)奏，24年7月30日公司公告全資子公司蒲城藍曉擬出資購買土地使用權用于建設2萬噸高端材料產能，新產能計劃主要用于超純水、食品等高附加值品種，隨著高端產能的補充，公司規(guī)模和結構優(yōu)勢將得到進一步加強。
　　盈利預測與投資建議：下調盈利預測，預計公司24-26年分別實現(xiàn)營業(yè)收入28.92/36.31/45.3億元，同比增長16.18%/25.58%/24.74%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.54/11.12/13.89億元，同比增長19.08%/30.2%/24.92%，當前股價對應24-26年PE分別為33.54/25.76/20.62X，考慮到公司作為平臺型吸附材料龍頭企業(yè)，各業(yè)務板塊共振向上成長，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：市場競爭風險；核心技術人員流失、技術泄密等