久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司9M24收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為380.29/14.81/14.89億元，同比+4.1%/+1.3%/+4.0%；3Q24收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)132.72/4.81/4.86億元，同比+7.1%/+0.6%/+1.2%。我們認(rèn)為3Q24對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益同比減少較多，導(dǎo)致利潤(rùn)增速慢于收入增速。我們認(rèn)為短期業(yè)績(jī)波動(dòng)不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，公司基本面穩(wěn)固、財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)秀，維持買入評(píng)級(jí)。
　　3Q24投資收益同比下降拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)，剔除后凈利潤(rùn)同比穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　3Q24公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益0.77億元，同比-28.8%。3Q24公司歸母凈利潤(rùn)4.81億元，同比+0.6%；若剔除投資收益影響，3Q24公司歸母凈利潤(rùn)為4.04億元，同比增長(zhǎng)9.3%，投資收益拖累公司整體凈利潤(rùn)表現(xiàn)。按3Q24母公司報(bào)表來(lái)看，母公司收入57.08億元，同比+9.2%，凈利潤(rùn)4.15億元，同比+14.7%。若剔除投資收益影響，3Q24母公司凈利潤(rùn)為3.38億元，同比增長(zhǎng)33.3%。我們認(rèn)為3Q24仍有部分子公司拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　9M24公司各項(xiàng)費(fèi)用率同比降低，毛利率同比下降
　　9M24銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.53%/0.81%/0.12%/-0.19%，同比-0.33/-0.03/-0.03/-0.13pct；3Q24銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.46%/0.82%/0.12%/-0.16%，同比-0.21/-0.04/-0.04/-0.15pct。公司持續(xù)控制費(fèi)用，3Q24各項(xiàng)費(fèi)用率均同比降低。9M24/3Q24毛利率分別為7.02%/6.90%，同比-0.72/-0.86pct。
　　現(xiàn)金流出色的醫(yī)藥流通龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　根據(jù)3Q24業(yè)績(jī)情況，我們下調(diào)投資收益增速預(yù)期及部分業(yè)務(wù)毛利率，預(yù)測(cè)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為22.0/23.7/25.3億元（前值23.5/26.1/28.6億元），同比+2.6%/+7.5%/+6.8%，對(duì)應(yīng)EPS 2.92/3.14/3.35元?？紤]到公司精麻分銷市占率領(lǐng)先，北京普藥配送業(yè)務(wù)穩(wěn)固，且財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)秀，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，我們給予公司25年14x倍PE估值（可比公司25年Wind一致預(yù)期均值10x），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.89元（前值40.58元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：精麻產(chǎn)品業(yè)績(jī)不及預(yù)期；北京地區(qū)醫(yī)藥配送收入增長(zhǎng)不如預(yù)期。