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焦炭：9月以來(lái)，央行、財(cái)政部、住建部等多部委接連出臺(tái)增量刺激政策，帶動(dòng)焦炭期貨低位快速反彈，不過(guò)隨著利好逐漸在盤(pán)面兌現(xiàn)，本輪政策端擾動(dòng)逐漸進(jìn)入尾聲。10月17日，有關(guān)部門(mén)貫徹落實(shí)9月政治局會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”的要求，刺激力度有限，市場(chǎng)邏輯由預(yù)期回歸現(xiàn)實(shí)，焦炭主力合約快速回調(diào)。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，10月14日焦炭第六輪提漲順利落地，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉(cāng)價(jià)升至1940元/噸，對(duì)應(yīng)的期貨倉(cāng)單成本約為2100元/噸。供需方面，近期焦化廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)利潤(rùn)均迎來(lái)好轉(zhuǎn)，Mysteel最新一期獨(dú)立樣本焦化廠(chǎng)噸焦盈利為51元/噸，周內(nèi)焦化利潤(rùn)走闊21元/噸。247家樣本鋼廠(chǎng)盈利率也達(dá)到74.46%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。在此背景下，焦炭供需兩增，基本面邊際好轉(zhuǎn)，截至10月18日當(dāng)周，樣本焦化廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量113.98萬(wàn)噸，周環(huán)比增1.05萬(wàn)噸；全國(guó)247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量234.36萬(wàn)噸，周環(huán)比大幅增加1.28萬(wàn)噸。雖然短期基本面向好，但金九銀十旺季也即將結(jié)束，且黑色金屬終端需求擔(dān)憂(yōu)仍存，期貨市場(chǎng)情緒率先轉(zhuǎn)弱。整體來(lái)看，焦炭宏觀驅(qū)動(dòng)放緩，需求擔(dān)憂(yōu)再現(xiàn)，短期內(nèi)主力合約或維持震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)實(shí)際需求情況。
　　焦煤：焦煤自身供需格局依然偏寬，且前期驅(qū)動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)的政策利好已階段性?xún)冬F(xiàn)，短期內(nèi)政策擾動(dòng)趨緩，焦煤市場(chǎng)邏輯逐漸由強(qiáng)預(yù)期回歸弱現(xiàn)實(shí)。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，9月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)焦煤線(xiàn)上競(jìng)拍氛圍明顯好轉(zhuǎn)，成交價(jià)格快速上漲，而外蒙古焦煤競(jìng)拍氛圍雖同樣改善，但買(mǎi)方報(bào)價(jià)相對(duì)謹(jǐn)慎，尤其是10月中旬以后，蒙煤競(jìng)拍氛圍再次轉(zhuǎn)淡。截至最新一期，蒙古國(guó)ER公司蒙3#精煤成交價(jià)1090元/噸，溢價(jià)40元成交。供需方面，首先從供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)慶期間焦煤供應(yīng)邊際收縮，節(jié)后逐漸恢復(fù)，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量維持較高水平。其次需求端，焦炭第六輪漲價(jià)順利落地，焦化利潤(rùn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性增加，截至10月18日當(dāng)周，樣本焦化廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量113.98萬(wàn)噸，周環(huán)比增1.05萬(wàn)噸，焦煤需求繼續(xù)改善。需注意的是，隨著冬季臨近，主產(chǎn)區(qū)空氣污染或?qū)е陆够瘡S(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)，將抑制焦煤需求季節(jié)性走弱。綜上所述，焦煤宏觀驅(qū)動(dòng)放緩，需求擔(dān)憂(yōu)仍存，一方面旺季已臨近尾聲，另一方面本輪政策刺激對(duì)于地產(chǎn)和基建的提振較為溫和，短期國(guó)內(nèi)支撐有限，近期焦煤主力合約或維持震蕩運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)實(shí)際需求情況。