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摘要：2024年9月債券總托管規(guī)模環(huán)比上升20496億元，較8月繼續(xù)多增4112億元，其中同業(yè)存單托管規(guī)模轉(zhuǎn)為大幅上升，而商業(yè)銀行債券和信用債托管規(guī)模均轉(zhuǎn)為下降，國債凈融資高位回落但地方債發(fā)行放量，利率債托管增量小幅下滑。
　　9月中上旬債券收益率持續(xù)回落，但下旬政策預(yù)期逆轉(zhuǎn)推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)快速上漲，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著的調(diào)整，債基、理財(cái)贖回壓力重現(xiàn)，信用利差有所走闊。但從全月來看，以廣義基金為代表的交易型機(jī)構(gòu)對(duì)于利率債的增持力度仍然明顯增強(qiáng)，而對(duì)于存單與信用債的需求繼續(xù)減弱，顯示其負(fù)債相較8月未有顯著改善；以商業(yè)銀行為代表的配置型機(jī)構(gòu)對(duì)債券的增持幅度與8月相差不大，但結(jié)構(gòu)上銀行對(duì)存單的增持力度顯著抬升。而在人民幣顯著升值、掉期點(diǎn)明顯修復(fù)的狀態(tài)下，外資機(jī)構(gòu)凈買入規(guī)模顯著回落。
　　9月債市杠桿率連續(xù)第3個(gè)月維持在107.7%。分機(jī)構(gòu)來看，9月商業(yè)銀行杠桿率環(huán)比下降0.2pct至103.3%，創(chuàng)下2019年有數(shù)據(jù)以來的新低；但非銀機(jī)構(gòu)杠桿率較8月上升0.4pct至116.1%，相較于22-23年同期的增幅相對(duì)較大，可能反映了部分機(jī)構(gòu)在贖回壓力下被動(dòng)加杠桿。在非銀機(jī)構(gòu)中，證券公司正回購余額大幅抬升推動(dòng)杠桿率環(huán)比上升12.9pct至207.5%，但大致仍處于近年來的中性水平；非法人產(chǎn)品杠桿率環(huán)比上升0.5pct至117.4%。廣義基金中，其他產(chǎn)品正回購余額連續(xù)第4個(gè)月上升，再創(chuàng)歷史新高，基金公司非貨產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品正回購余額同樣回升，但貨幣基金正回購余額繼續(xù)回落，仍較21年11月-24年4月偏低。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：杠桿率估算存在偏差、資金面波動(dòng)超預(yù)期。