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事件：2024年10月24日晚間，公司發(fā)布《2024年三季度報(bào)告》，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.72億元（yoy+38.61%）、歸母凈利潤(rùn)3.53億元（yoy+67.79%）、扣非歸母凈利潤(rùn)3.34億元（yoy+78.46%）、EPS 0.48元（yoy+65.52%）。
　　Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入利潤(rùn)同比持續(xù)快速增長(zhǎng)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.72億元（yoy+38.61%）、歸母凈利潤(rùn)3.53億元（yoy+67.79%）、扣非歸母凈利潤(rùn)3.34億元（yoy+78.46%）。
　　單季度來看，24Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.59億元（yoy+39.16%，24Q2 yoy+35.92%），單Q3營(yíng)收增長(zhǎng)提速。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.69億元（yoy+43.06%）、扣非歸母凈利潤(rùn)1.63億元（yoy+52.19%）。
　　多曲線增長(zhǎng)動(dòng)能充沛，機(jī)房溫控業(yè)務(wù)持續(xù)高增，機(jī)柜溫控業(yè)務(wù)24H2增長(zhǎng)提速。機(jī)房溫控方面：1）風(fēng)冷側(cè)：前三季度頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶側(cè)訂單保持高速增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商側(cè)收入加速兌現(xiàn)。2）液冷側(cè)：當(dāng)前公司Coolinside全鏈條液冷解決方案已累計(jì)交付超1GW，24H1來自數(shù)據(jù)中心機(jī)房及算力設(shè)備液冷相關(guān)收入為去年同期的2倍左右，疊加公司積極推進(jìn)海外市場(chǎng)開拓，預(yù)計(jì)后續(xù)液冷側(cè)收入將持續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　機(jī)柜溫控方面：24Q3得益于海外訂單需求起量，公司儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)增速逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)24年全年增速將快于24年上半年。
　　降本增效與產(chǎn)品銷售組合措施得當(dāng)，預(yù)計(jì)24年全年毛利率維持30%以上。
　　1）盈利能力方面：前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率水平31.73%（yoy-0.90pct，降幅較24H1 yoy-1.05pct逐步收窄）、凈利率水平12.25%（yoy+1.88pct），公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品銷售組合積極變化并采取有效的降本措施，整體盈利把控能力不斷提升，預(yù)計(jì)24年全年毛利率將維持在30%以上。
　　2）費(fèi)用率方面：前三季度公司四項(xiàng)費(fèi)用率達(dá)18.89%（yoy-2.95pct），其中銷售費(fèi)用率6.57%（yoy-2.06pct）、管理費(fèi)用4.40%（yoy-0.49pct），公司持續(xù)保持高研發(fā)投入，9M24實(shí)現(xiàn)2.26億元（yoy+32.46%），深入構(gòu)建設(shè)備散熱與環(huán)境控制的完整產(chǎn)品研發(fā)體系，以端到端平臺(tái)模式滿足各行業(yè)客戶需求。
　　24Q3現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，在手訂單豐富疊加Q4確收高峰有望助力全年高增速收官。1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流方面：24Q3公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額2.02億元（yoy+315.84%）；2）存貨方面：前三季度公司存貨余額達(dá)8.96億元（yoy+29.10%），主要系未驗(yàn)收的發(fā)出商品與備貨原材料增加所致；3）應(yīng)收賬款方面：前三季度公司應(yīng)收賬款余額達(dá)18.23億元（yoy+21.96%）；4）合同負(fù)債方面：前三季度合同負(fù)債余額為2.37億元（yoy+39.23%）。預(yù)計(jì)伴隨著Q4確收旺季的到來，在手訂單豐富有望助力公司24年全年高增速收官。
　　投資建議：平臺(tái)型溫控解決方案龍頭，“機(jī)房+機(jī)柜+電子散熱”三條成長(zhǎng)曲線共振。公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為5.42億元、7.12億元、9.46億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.73元、0.96元、1.28元，對(duì)應(yīng)PE為43.1倍、32.8倍、24.7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、液冷技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。