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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77億元，同比增長21.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.52億元，同比增長46.71%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.39億元，同比增長42.12%。24Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收26.84億元，同比增長27.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比增長38.1%。
　　行業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇，24Q3營收同比穩(wěn)步增長。受益于控制器行業(yè)復(fù)蘇，公司進(jìn)入產(chǎn)能爬坡及運(yùn)營優(yōu)化階段，工具、家電、新能源、工業(yè)四大板塊均實(shí)現(xiàn)收入的同比增長。分季度來看，23Q4/24Q1/24Q2/24Q3公司營收分別為26.31/23.18/26.98/26.84億元，分別同比+12.5%/+16.2%/+19.3%/+27.5%，連續(xù)4個(gè)季度實(shí)現(xiàn)收入同比增長。受公司頭部客戶集中度及高價(jià)值產(chǎn)品占比提升影響，24Q1-Q3實(shí)現(xiàn)毛利率23.71%，同比+1.61pct，24Q3實(shí)現(xiàn)毛利率23.36%，同比+0.21pct。降本增效持續(xù)推進(jìn)，24Q3單季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別同比+21%/-13%/+16%，研發(fā)/銷售費(fèi)用增長主要系公司對新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的投入，海外基地建設(shè)、國際市場拓展及參展費(fèi)用增加。管理費(fèi)用下降主要系內(nèi)部管理優(yōu)化。財(cái)務(wù)費(fèi)用受匯兌損失影響，同比增4749萬元。
　　海外市場加速擴(kuò)張，盈利能力不斷提升。公司積極推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，海外成熟基地（越南+印度）產(chǎn)能快速提升，新基地（墨西哥+羅馬尼亞）投入運(yùn)營并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，海外產(chǎn)值整體顯著增長。此外，公司還增加了對儲(chǔ)能、充電技術(shù)和機(jī)器人等關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)的投入，同時(shí)維持了對新業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)的投資，進(jìn)一步擴(kuò)展了自主可控的整機(jī)業(yè)務(wù)。
　　展望未來，公司將持續(xù)夯實(shí)家電和工具板塊的優(yōu)勢，同時(shí)聚焦資源加大新能源板塊的投入和發(fā)展，通過拓客戶、擴(kuò)品類實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為7.6/9.4/11.1億元，對應(yīng)PE分別為19/15/13X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇；海外產(chǎn)能爬坡不順；客戶份額提升不及預(yù)期。