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2024年9月上市公司合計(jì)出欄同比減少。18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)2024年9月銷售簡(jiǎn)報(bào)已披露完畢，2024年9月合計(jì)出欄量1248萬(wàn)頭，同比減少1.8%，1-9月累計(jì)出欄1.13億頭，同比增加1.7%；2024年9月，東瑞股份、立華股份同比增速較高，分別達(dá)到79.6%、72.2%。2024年9月，我們測(cè)算牧原股份、溫氏股份、立華股份商品豬出欄平均體重分別為125kg、123kg、120kg，環(huán)比分別0.2%、0.7%、-0.8%，2024年9月16省市白條豬肉宰后均重91.18公斤，與8月相比略降0.18%。價(jià)格方面，絕大部分公司商品豬售價(jià)已超過(guò)18.5元/公斤，最高價(jià)為東瑞股份20.18元/公斤，最低價(jià)為天康生物18.01元/公斤。行業(yè)價(jià)格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，2024年9月全國(guó)生豬均價(jià)18.95元/公斤，環(huán)比下降6.7%。
　　旺季消費(fèi)雖遲但到，標(biāo)肥價(jià)差、屠宰開(kāi)工率持續(xù)走強(qiáng)。據(jù)博亞和訊，2024年10月23日全國(guó)生豬均價(jià)17.59元/公斤，較9月同期下跌1.7%。盈利方面，據(jù)博亞和訊，2024年10月第2周自繁自養(yǎng)頭均盈利達(dá)到346.01元/頭，盈利較上月減少202.28元/頭；外購(gòu)仔豬頭均盈利27.79元/頭，盈利較上月減少336.77元/頭。10月22日全國(guó)生豬加工企業(yè)開(kāi)工率突破30%達(dá)到30.26%，較去年同期增長(zhǎng)0.96pct，較上周增長(zhǎng)2.76pct；10月23日，標(biāo)肥價(jià)差-0.71元/公斤，較去年同期負(fù)值擴(kuò)大0.04元/公斤，較上周負(fù)值擴(kuò)大0.06元/公斤。隨著氣溫下降，終端對(duì)于中大豬消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)、屠宰開(kāi)工率提升，旺季消費(fèi)或?qū)⒗瓌?dòng)豬價(jià)重回上升通道。
　　2024年9月能繁母豬存欄環(huán)比增速放緩。2024年9月協(xié)會(huì)、涌益、卓創(chuàng)、鋼聯(lián)能繁環(huán)比上升，幅度分別為1.0%、0.6%、-0.2%、0.5%，隨著周期上行和行業(yè)盈利預(yù)期的修復(fù)，能繁母豬環(huán)比開(kāi)始增長(zhǎng)，但總體增幅偏弱。我們認(rèn)為本輪周期由于部分高成本以及高資金壓力的參與者經(jīng)營(yíng)困境未解，這部分參與者或繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能，本輪周期產(chǎn)能恢復(fù)速度或慢于以往，周期的幅度和長(zhǎng)度仍有超預(yù)期的可能。
　　投資建議。伴隨旺季來(lái)臨，仍看好豬價(jià)景氣回升。當(dāng)前行業(yè)估值仍位于相對(duì)低位，關(guān)注估值與成本性價(jià)比突出的龍頭及低成本、高成長(zhǎng)標(biāo)的。關(guān)注牧原股份、溫氏股份、唐人神、天康生物、新五豐、京基智農(nóng)、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、新希望等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)等。