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氧化鋁價漲增厚業(yè)績，看好四季度業(yè)績表現(xiàn)
　　2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入242.26億元，同比+11.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤34.90億元，同比+62.94%；2024Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.59億元，同比+19.06%，環(huán)比+1.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.01億元，同比+57%，環(huán)比-2.72%，業(yè)績環(huán)比小幅下跌主要系三季度電解鋁價格承壓，但大部分被氧化鋁價格上漲對沖。步入四季度氧化鋁大幅上漲，我們上調(diào)公司業(yè)績預測，預計公司2024~2026年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為47.77、48.03、50.38億元（此前預計分別為43.6、43.6、47.9億元），同比分別變動+37.5%、+0.5%、+4.9%，（不考慮出售指標回款），EPS分別為0.41、0.41、0.43元/股，對應2024年10月30日收盤價PE分別10.1、10.1、9.6倍，公司率先于印尼展開氧化鋁項目，且仍有200萬噸氧化鋁產(chǎn)能待釋放，成長性顯著，維持“買入”評級。
　　四季度鋁價+氧化鋁價格高景氣，預計公司Q4業(yè)績表現(xiàn)更加亮眼
　　三季度公司電解鋁、氧化鋁產(chǎn)線正常運行，印尼氧化鋁項目貢獻主要業(yè)績增量，主要系氧化鋁價格大幅上漲所致，2024Q3澳洲氧化鋁FOB價格約507美元/噸，環(huán)比+17.0%，同比+47.5%；展望四季度，2024Q4（截至10月25日）澳洲氧化鋁FOB均價643.6美元/噸，環(huán)比Q3單噸價格已上漲136美元，且目前海外氧化鋁價格仍維持強勢，公司于印尼再布局200萬噸氧化鋁項目，四季度業(yè)績有望充分受益海外氧化鋁價格的強勢表現(xiàn)。
　　三季報再分紅，彰顯公司對股東回報的決心
　　2024H1，公司進行中期分紅，每10股派0.4元（含稅），分紅比例達21.28%，三季報公司再度發(fā)布利潤分配預案，擬向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.40元（含稅），年內(nèi)累計分紅比例達26.77%，2024年中報、三季報連續(xù)分紅彰顯公司回饋股東的決心。
　　風險提示：（1）鋁價、氧化鋁價格大幅下跌；（2）項目進展不及預期。