>> 浙商證券-海格通信(002465)2024年三季報報點評報告：保持高研發(fā)投入，中移動持續(xù)增持-241030
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大?。?/td>
| 727KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
業(yè)績持續(xù)承壓，保持高研發(fā)投入
公司發(fā)布2024年三季報，前三季度實現營收37.67億元，同比-6.66%，實現歸母凈利潤1.85億元，同比-48.43%。毛利率為29.97%，同比-3.78pct。管理/銷售費用率保持平穩(wěn)，研發(fā)費用率提升，凈利率為5.77%，同比-3.38pct。分季度看，24Q3營收11.75億元，同比+1.46%，歸母凈利潤-1090.69萬元，同比轉虧，三季度虧損主要由于行業(yè)客戶調整及周期性波動影響，以及公司在北斗、無人、衛(wèi)星互聯網、低空經濟等新興領域研發(fā)費用增加，同時公司持續(xù)加大民品業(yè)務拓展投入，Q3公司研發(fā)費用率為19.15%，同比-0.67pct，環(huán)比+1.95pct。
無線新產品占比高，北斗三代持續(xù)斬獲訂單
無線通信領域技術市場多點突破，搶筑市場空間，新產品占比高。公司下一代主型短波、超短波持續(xù)突破新市場新平臺領域；天通一號產品實現在機構用戶細分市場的首次訂貨；下一代集群產品首次突破機構用戶細分市場并獲批量定貨；兩款5G-R鐵路專用基站產品通過型號核準。
北斗導航領域發(fā)揮基礎核心芯片與終端產品優(yōu)勢，持續(xù)推進新領域平臺和行業(yè)市場規(guī)?；瘧谩１倍啡a品在車輛安全監(jiān)控、智能網聯汽車、電力以及能源領域持續(xù)突破并獲得新增訂單，換代潮有望拉開序幕。同時公司參編3項北斗國家標準并正式發(fā)布，為民用北斗三號區(qū)域短報文的推廣應用提供了標準依據，進一步鞏固了行業(yè)地位。
航空航天領域突破新市場新業(yè)務，穩(wěn)固行業(yè)地位。摩詰創(chuàng)新飛行模擬器實現在直升機新機型突破，車輛模擬器首次取得新高端平臺研制任務，首次突破無人機模擬系統(tǒng)，夯實模擬訓練相關業(yè)務供貨能力；馳達飛機無人機制造新業(yè)務進展順利，將服務低空經濟堅實發(fā)展，在軍、民用以及外貿領域也有廣闊的市場空間。
數智生態(tài)領域業(yè)務穩(wěn)健增長。海格怡創(chuàng)穩(wěn)固存量業(yè)務，接連中標湖南移動20242025年室分集成施工、廣東鐵塔2024-2025年一體化施工服務采購等項目；積極拓展傳統(tǒng)業(yè)務之外的增量業(yè)務，成功進軍智慧城管、集成服務等新領域。
中移動持續(xù)增持股份，戰(zhàn)略協同有效推進
2023年11月，中國移動定增入股公司，持有股份比例為0.16%，今年以來，中國移動持續(xù)增持公司股票，截至24Q3持有股份比例達到1.97%，環(huán)比+0.57pct，成為第三大股東，后續(xù)有望新增一位中國移動管理人員為公司董事候選人。
公司與中國移動深入探討和開展在“北斗+”行業(yè)應用拓展、低空基礎設施網絡布局、空天地一體化協同發(fā)展等領域的業(yè)務協同，逐步完善形成了雙方聯動的產投協同機制，重點推進在模組、芯片等項目的深入合作。公司與中國移動的合作將有助于公司鞏固領先優(yōu)勢，加快技術攻關和市場突破，提升市場競爭力。
創(chuàng)新業(yè)務持續(xù)取得突破，打造衛(wèi)星、低空等新增長點
衛(wèi)星互聯網：公司深度參與國家衛(wèi)星互聯網重大工程，信關站相關核心產品、終端等多個在軌試驗項目競標入圍，有望率先完成從芯片到系統(tǒng)的全產業(yè)鏈布局。同時公司持續(xù)擴大支持“手機直連衛(wèi)星”功能的手機終端關鍵零部件在國內眾多主流手機廠商的覆蓋，并推進衛(wèi)星互聯網在汽車領域應用，在國內多家大型車企乘用車上裝測試，為下一步產品量產上車奠定基礎。
低空產業(yè)：飛行器、通信和導航系統(tǒng)是低空產業(yè)的重要組成部分，市場前景廣闊。公司基于在無線通信、北斗導航、航空航天、無人系統(tǒng)、頻譜管理與模擬訓練等方面的深厚技術底蘊，已布局和開展包括構建空天地一體化通信網絡和時空基準、打造服務低空經濟的智能無人系統(tǒng)、打造低空無人飛行器的區(qū)域空域管理平臺和提供低空無人平臺飛行培訓及相關資質獲取服務等業(yè)務。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為7.08億元、11.25億元、14.38億元，對應24年PE估值39X、25年PE估值25X，維持“買入”評級。
風險提示
衛(wèi)星互聯網發(fā)展不及預期，北斗導航產品訂單交付不及預期等
|
|
