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2024三季報(bào)業(yè)績：24Q3歸母扣非凈利潤同比+41%
　　2024前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2068.6億元，同比增加9.4%；歸母凈利潤76.2億元，同比+21.6%；扣非歸母凈利潤67.4億元，同比+21.6%，歸母凈利率3.7%，同比+0.4ppts。
　　2024Q3：24Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入724.5億元，同比+12.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.1億元，同比+34.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤25.95億元，同比+40.98%。歸母凈利率3.9%，同比+0.6ppts。
　　2024年前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額225.5億元，同比+7.5%，保持現(xiàn)金流充裕。
　　經(jīng)營層面：韌性顯著，積極開拓客群
　　公司2024年Q3完成業(yè)務(wù)量32.29億票，同比增長14.37%，營業(yè)收入724.51億元，同比增長12.07%。
　　速運(yùn)物流：公司持續(xù)夯實(shí)時(shí)效服務(wù)競爭力、拓展新興產(chǎn)業(yè)客群和新業(yè)務(wù)場景，同時(shí)以更高性價(jià)比服務(wù)滲透至更多生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域的物流市場，助力做大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)速運(yùn)物流板塊收入同比增長7.57%。
　　供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)：受益于國際海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上升且貨量穩(wěn)定，以及國際空運(yùn)需求增加，公司國際貨運(yùn)及代理業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較高同比增長；同時(shí)公司持續(xù)深化業(yè)務(wù)融通不斷開拓供應(yīng)鏈及國際市場，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈及國際板塊收入同比增長27.22%。
　　成本費(fèi)用：調(diào)優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，精益化資源規(guī)劃與成本管控
　　公司2024Q3實(shí)現(xiàn)毛利102.43億元，同比增長32.30%；毛利率為14.14%，同比提升2.16個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，公司不斷強(qiáng)化精益經(jīng)營及管理，科技賦能持續(xù)提升管理效率，公司主要費(fèi)用率保持平穩(wěn)，24Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.1%/6.3%/0.9%/0.8%。
　　H股上市穩(wěn)步推進(jìn)，推出特別分紅方案及2024年中期分紅方案，重視股東回報(bào)
　　香港聯(lián)交所上市委員會已于2024年9月12日舉行上市聆訊，審議了公司本次發(fā)行上市的申請。公司擬在本次發(fā)行上市前對全體股東實(shí)施一次性的特別現(xiàn)金分紅。具體方案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣10元（含稅）。預(yù)計(jì)回報(bào)股東特別分紅總額約為48.0億元。同時(shí)公司擬提高現(xiàn)金分紅頻次，具體方案為：向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣4元（含稅）。經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)2024年中期分紅總額約為19.2億元，約占公司2024年上半年歸母凈利潤的40%
　　盈利預(yù)測
　　公司核心業(yè)務(wù)速運(yùn)分部盈利相對穩(wěn)定，鄂州機(jī)場投產(chǎn)有望擴(kuò)大速運(yùn)業(yè)務(wù)規(guī)模并提升盈利質(zhì)量；大件分部、同城分部先后轉(zhuǎn)盈，均處于盈利逐步兌現(xiàn)階段，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長；供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)有望乘鄂州機(jī)場東風(fēng)打造第二增長曲線?？紤]到公司迎來經(jīng)營拐點(diǎn)及龍頭溢價(jià)，我們預(yù)計(jì)順豐控股2024-2026年歸母凈利潤分別為100.56、115.89、127.63億元，對應(yīng)PE分別為21.0、18.2倍、16.5倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、件量不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。