>> 中航證券-軟通動力(301236)2024三季報點評：“軟硬協(xié)同+自主可控”體系運營良好，“戰(zhàn)略客戶+自主產(chǎn)品”業(yè)務(wù)增長強勁-241028
| 上傳日期： |
2024/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧正羽，閆智 |
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事件: 2024Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入96.82億元(+127.75%);歸母凈利潤2.30億元(+53.82%)，扣非凈利潤2.07億元(+78.99%)。
新業(yè)務(wù)架構(gòu)平穩(wěn)渡過磨合期，整體經(jīng)營業(yè)績逐季穩(wěn)健提升。
公司持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)架構(gòu)體系，夯實軟通咨詢、軟通工業(yè)互聯(lián)、軟通數(shù)字能源、機械革命、清華同方、軟通華方六大業(yè)務(wù)子品牌，建設(shè)北京城市副中心、江蘇蘇州、江蘇無錫、浙江金華四大智能制造基地，打造AIPC、人形機器人、AI工作站等生產(chǎn)力智能化產(chǎn)品。2024年以來,實現(xiàn)Q1.Q2,Q3營收增速分別達(dá)到+29.65%、+61.66%、+127.75%,歸母凈利潤凈利潤增速分別為-557.51%、-13.25%、+ 53.82%。其中，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2024Q2機械革命PC出貨量同比增長86%，國內(nèi)市場增速第一，市場份額躍居第四;智通國際ODM業(yè)務(wù)7、8、9三個月出貨量連創(chuàng)新高,9月出貨量再次刷新ODM業(yè)務(wù)自成立以來單月出貨量的最高紀(jì)錄。嶄新的“軟硬協(xié)同+自主可控”產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系運營良好，“戰(zhàn)略客戶+自主產(chǎn)品”雙輪驅(qū)動的重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域增長動力強勁。企業(yè)在經(jīng)歷大規(guī)模業(yè)務(wù)并購重組后，快速穩(wěn)健渡過全新業(yè)務(wù)架構(gòu)體系在產(chǎn)品規(guī)劃、業(yè)務(wù)融合、管理提升等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的磨合期，并且實現(xiàn)整體經(jīng)營業(yè)績逐季穩(wěn)健提升。
堅持長期主義，聚焦智能化、自主化、綠色化和國際化轉(zhuǎn)型升級發(fā)展大方向。
智能化發(fā)展，公司將智能技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)應(yīng)用于金融、能源、制造等多個行業(yè)，推出天坊工業(yè)互聯(lián)AI平臺、天元空間智能管理平臺升級版、昇騰大模型一體機等多個產(chǎn)品,發(fā)布大模型推理、智慧高校校園等多個行業(yè)解決方案，中標(biāo)山東鋼鐵集團“AI+鋼鐵”、中核財務(wù)公司企業(yè)金融管理等多類項目，打造山西晉云“AI+煤礦”等多個標(biāo)桿項目，并與中國移動國際有限公司、杭州銀行、濟南市中產(chǎn)發(fā)等達(dá)成戰(zhàn)略合作。自主可控，公司作為鴻蒙智聯(lián)卓越解決方案伙伴，已經(jīng)與400多家生態(tài)品牌伙伴展開合作，聯(lián)合研發(fā)生態(tài)產(chǎn)品超過1100款，共獲得640多項鴻蒙智聯(lián)認(rèn)證。算力產(chǎn)品，成功推出基于鯤鵬920處理器的新一代通用服務(wù)器機型、昇騰AI服務(wù)器機型、基于昇騰算力卡的AI工作站產(chǎn)品，實現(xiàn)了在通用算力和異構(gòu)算力上的全面布局;PC終端業(yè)務(wù)，支持全國產(chǎn)CPU技術(shù)路線和主流國產(chǎn)操作系統(tǒng)，成功上市基于海光、龍芯、兆芯、飛騰等處理器的多款終端新產(chǎn)品?！半p碳”綠色發(fā)展，圍繞數(shù)字能源與智算服務(wù)，與地方政府、產(chǎn)業(yè)生態(tài)深化合作，打造業(yè)務(wù)增長新引擎。其中，數(shù)字能源方面，入選遼寧省產(chǎn)業(yè)集群數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)商，并依托虛擬電廠平臺，與國網(wǎng)遼寧綜合能源服務(wù)有限公司在綜合能源服務(wù)、源網(wǎng)荷儲一體化等領(lǐng)域深入合作。國際化業(yè)務(wù)布局，在東南亞和中東市場實現(xiàn)重點突破。在迪拜GITEXGLOBAL展會上，與某大型ICT領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)簽署沙特戰(zhàn)略合作備忘錄并榮膺“卓越合作伙伴”，共同發(fā)起“中東中亞混合云先鋒計劃”。加速海外布局，加快海外運營體系建設(shè)，推動“服務(wù)交付+硬件產(chǎn)品”全球化。
◆投資建議
我們認(rèn)為，公司利潤逐季改善，未來有望充分受益鴻蒙生態(tài)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)。預(yù)計公司2024-2026年的營業(yè)收入分別為298.21億元、330.38億元、371.96億元;歸母凈利潤分別為6.79億元、7.73億元、10.29億元，對應(yīng)目前PE分別為89X /79x /59X，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場競爭加劇;股價較大波動的風(fēng)險
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