>> 國盛證券-堅朗五金(002791)境外業(yè)務(wù)步入上行通道，應收管控力度加大-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈猛,陳冠宇 |
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事件：堅朗五金發(fā)布2024三季報。公司前三季度實現(xiàn)營收49.1億元，同比下滑11.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤3287萬元，同比下滑77.22%，其中應收減值準備轉(zhuǎn)回等非經(jīng)常性損益金額為3156萬元，去年同期為885萬元，扣非后歸母凈利潤131萬元，同比下滑99.04%。單季度來看，Q3公司收入17億元，同比下滑22.46%，歸母凈利潤2798萬元，同比下滑78.71%，扣非后歸母凈利潤1821萬元，同比下滑86.14%。
工程類產(chǎn)品逆勢增長，海外業(yè)績表現(xiàn)亮眼。堅朗五金前三季度營收規(guī)模同比呈現(xiàn)兩位數(shù)下降，主要受國內(nèi)地產(chǎn)行情低迷、終端需求疲軟因素影響，分產(chǎn)品來看，與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的門窗五金降幅較大，前三季度同比下降約18%，單三季度同比下降21%；與商業(yè)地產(chǎn)關(guān)聯(lián)較密切的門控五金產(chǎn)品同比有降；其他建筑五金產(chǎn)品同比有降；而公建類產(chǎn)品今年以來保持逆勢增長態(tài)勢，點支承和不銹鋼護欄單Q3分別同比增長12%和15%+，這主要與央國企資金支付改善有關(guān)。分區(qū)域來看，國內(nèi)需求持續(xù)探底，前三季度國內(nèi)整體下降14%左右，其中省會、地級市、縣城分別同比下降約12%、14%、15%；但海外板塊展現(xiàn)了較好的成長勢頭，整體增速超10%，剔除葡萄牙子公司后增速達18%，其中印度增速超20%，中東、歐洲增速超40%，非洲、馬來西亞、墨西哥增速接近80%。
毛利率相對穩(wěn)健，現(xiàn)金流管理加強。單三季度堅朗五金綜合毛利率31.37%，同環(huán)比分別減少0.79pct、0.54pct，總體來看穩(wěn)中略降，主要系收入下滑后固定成本未能得到有效攤薄，疊加部分產(chǎn)品售價下調(diào)。費用率方面，單Q3公司期間費用率26.3%，同環(huán)比分別增加2.67pct、1.51pct，其中銷售、管理及研發(fā)費用率同環(huán)比均有一定增長。對應單Q3銷售凈利率2.38%，同環(huán)比分別減少4.06pct、0.82pct?，F(xiàn)金流方面，單Q3堅朗五金經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為2億元，凈利潤現(xiàn)金含量為4.95，狀況良好。截至Q3末公司應收賬款及票據(jù)總額39.72億元，同比減少9.9%，下降主要系公司針對央國企工程類產(chǎn)品的一些欠款加速處理，同時通過抵房等方式加快清理應收款項，公司在業(yè)務(wù)拓展的同時高度重視現(xiàn)金流管理。
盈利預測與投資建議：堅朗五金系國內(nèi)最大的建筑配套件集成供應商之一，未來計劃國內(nèi)外市場同步發(fā)力，其中國內(nèi)更著重于新場景（學校、醫(yī)院、酒店、廠房等非房類項目）、新產(chǎn)品的開發(fā)，公司整體抗風險能力及成長性有望持續(xù)提升?？紤]當前市場環(huán)境偏低迷，我們下調(diào)公司盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.7億、1.7億、2.6億，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動風險；新品類市場開拓進展不順風險；渠道下沉進展不及預期風險；境外開拓不及預期風險。
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