>> 招商證券-2024年三季度美國(guó)GDP數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑預(yù)期出現(xiàn)明顯調(diào)整-241030
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張岸天,張靜靜 |
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事件：
2024年10月30日美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）發(fā)布：2024年三季度美國(guó)實(shí)際GDP環(huán)比折年率初值2.8%（前值3.0%）。
核心觀點(diǎn)：
美國(guó)24Q3實(shí)際GDP環(huán)比折年率初值2.8%，其中強(qiáng)勁的消費(fèi)動(dòng)能形成了經(jīng)濟(jì)增速的主要支撐，而住宅投資下滑成為拖累項(xiàng)。由于同日稍早公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)亦大超預(yù)期，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策更敏感的美債2年期收益率大幅升至4.14%附近，反映出美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑不確定增強(qiáng)、海外市場(chǎng)對(duì)于暫?；蛱^降息的預(yù)期升溫。1）24Q3美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出拉動(dòng)GDP增速2.5個(gè)百分點(diǎn)（前值1.9個(gè)百分點(diǎn)），環(huán)比折年增速3.7%（前值2.8%）。其中，商品消費(fèi)增速持續(xù)反彈，錄得6.0%（前值3.0%），主要受機(jī)動(dòng)車以及處方藥等非耐用品消費(fèi)的支撐。服務(wù)消費(fèi)增速亦維持強(qiáng)勁，錄得2.6%（前值2.7%），主要貢獻(xiàn)為食品住宿服務(wù)和醫(yī)療項(xiàng)目。
2）固定資產(chǎn)投資方面，非住宅投資錄得3.3%（前值3.9%），拉動(dòng)GDP增速0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中設(shè)備投資是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。24Q3非住宅投資的建筑項(xiàng)降至-4.0%（前值0.2%），設(shè)備項(xiàng)11.1%（前值9.8%），知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品放緩至0.6%（前值0.7%）。住宅投資大幅放緩，24Q3增速降至-5.1%（前值-2.8%），拖累GDP增速-0.2個(gè)百分點(diǎn)。往后看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，美國(guó)30年期抵押貸款利率卻反彈至6.54%的高位，主因美債10年期收益率在再通脹和寬財(cái)政預(yù)期下再度升至4.2%以上水平。作為先行指標(biāo)的美國(guó)已獲批準(zhǔn)新建私人住宅折年數(shù)在24Q3維持在140萬套附近，已開工的新建私人住宅折年數(shù)維持在130萬套附近，整體來看住宅投資項(xiàng)會(huì)持續(xù)偏弱。存貨投資項(xiàng)的波動(dòng)形成數(shù)據(jù)擾動(dòng)。
存貨投資在24Q3拖累GDP增速-0.2個(gè)百分點(diǎn)（前值為貢獻(xiàn)1.1個(gè)百分點(diǎn)），企業(yè)仍在順周期增加庫(kù)存，但上季度的高增幅形成了本季數(shù)據(jù)擾動(dòng)。
政府支出方面，聯(lián)邦政府的國(guó)防開支是24Q3增速的主要拉動(dòng)。政府支出本季拉動(dòng)GDP增速0.9個(gè)百分點(diǎn)（前值0.5個(gè)百分點(diǎn)），其中州和地方政府支出貢獻(xiàn)持平在0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要為雇員薪資增長(zhǎng)，而聯(lián)邦政府支出貢獻(xiàn)0.6個(gè)百分點(diǎn)（前值0.3個(gè)百分點(diǎn)），其中國(guó)防項(xiàng)拉動(dòng)0.5個(gè)百分點(diǎn)（前值0.2個(gè)百分點(diǎn)）。
凈出口方面，本季拖累GDP增速-0.6個(gè)百分點(diǎn)（前值為拖累-0.9個(gè)百分點(diǎn)），商品出口出現(xiàn)回暖。根據(jù)BEA最新公布的8月貿(mào)易數(shù)據(jù)，當(dāng)月貿(mào)易差額收窄至704億美元（前值789億美元），其中商品貿(mào)易逆差收窄至949億美元（前值1032.35億美元），服務(wù)貿(mào)易順差擴(kuò)大至244.5億美元（前值243.2億美元）。
由于10月30日稍早公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示10月新增就業(yè)人數(shù)錄得23.3萬人（前值15.9萬人），大超市場(chǎng)預(yù)期的11.1萬人；Q3經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦反映出強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策更敏感的美債2年期收益率大幅升至4.14%附近，美債10年期收益率回調(diào)至4.24%附近，美元指數(shù)維持在104.2附近偏強(qiáng)位置。CME顯示海外市場(chǎng)仍預(yù)期11月降息25BP為大概率場(chǎng)景，但是25年降息路徑不確定性增強(qiáng)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)暫?；蛱^降息的預(yù)期升溫。美股三大指數(shù)小幅反彈，道指升幅相對(duì)明顯，而費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策
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