>> 太平洋證券-海泰新光(688677)點評報告：短期受客戶訂單周期影響，業(yè)績恢復(fù)可期-241030
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：10月25日，公司發(fā)布2024年第三季度報告，2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.19億元，同比下降15.30%；歸母凈利潤0.97億元，同比下降17.60%；扣非歸母凈利潤0.89億元，同比下降19.60%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額0.92億元，同比下降16.07%。
其中，2024年第三季度營業(yè)收入0.98億元，同比下降9.39%；歸母凈利潤0.27億元，同比下降7.00%；扣非歸母凈利潤0.25億元，同比下降2.79%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額0.28億元，同比下降2.37%。
短期受美國大客戶訂單周期影響，三季度海外業(yè)務(wù)整體進(jìn)展順利
2024年前三季度，公司收入同比下滑，主要受美國大客戶持續(xù)降庫存、放緩了從公司進(jìn)貨節(jié)奏的影響。2024年第三季度，對美國大客戶的銷售收入同比降幅環(huán)比2024年第一、二季度有所收窄；且從該客戶2024上半年的公開資料看，其新一代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)銷售持續(xù)增長。公司作為其相關(guān)部件的唯一供應(yīng)商，預(yù)計隨著該客戶庫存量下降到較低水平后，公司的發(fā)貨將逐步回升。
2024年第三季度，公司海外業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)。2024年7月，公司美國內(nèi)華達(dá)子公司通過美國客戶的認(rèn)證，開始接受美國大客戶的內(nèi)窺鏡訂單。公司為該客戶開發(fā)的4毫米宮腔鏡已經(jīng)量產(chǎn)，從2024年6月開始批量發(fā)貨。2.9毫米的膀胱鏡正處于試生產(chǎn)階段，試生產(chǎn)結(jié)束后將進(jìn)入量產(chǎn)。隨著公司與海外客戶的合作范圍向泌尿、婦科拓展，公司海外業(yè)務(wù)收入有望進(jìn)一步提升。
公司鼻竇鏡產(chǎn)品獲得注冊證，小鏡種布局加速完善
2024年8月23日，公司的鼻竇鏡產(chǎn)品獲得了國家藥監(jiān)局審批的二類醫(yī)療器械注冊證，標(biāo)志著公司小鏡種布局也正在取得突破。公司的小鏡種為針對泌尿科、婦科以及頭頸外科開發(fā)的宮腔鏡、膀胱鏡、鼻竇鏡等內(nèi)窺鏡產(chǎn)品，小鏡種布局有望推動公司在婦科、頭頸外科等?？频钠放平ㄔO(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展。另外，公司整機(jī)設(shè)備的銷售延續(xù)半年度增長趨勢，同比增長顯著。
期間費用率控制良好，盈利能力持續(xù)提升
2024年前三季度，公司的綜合毛利率同比上升1.64pct至65.74%。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為4.91%、11.86%、14.80%、-1.37%，同比變動幅度分別為+1.43pct、+1.75pct、+0.39pct、-0.15pct。綜合影響下，公司整體凈利率同比減少0.52pct至30.26%。
其中，2024年第三季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率、整體凈利率分別為69.44%、5.51%、13.99%、16.63%、1.31%、27.11%，分別變動+5.38pct、+1.21pct、+1.73pct、-1.57pct、+1.80pct、+1.20pct。其中，第三季度毛利率提升幅度較大，我們預(yù)計主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動影響，高毛利產(chǎn)品發(fā)貨占比增加所致。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為4.37億/ 5.48億/ 6.79億元，同比增速分別為-7%/25%/24%；歸母凈利潤分別為1.37億/ 1.87億/ 2.46億元；分別增長-6%/36%/31%；EPS分別為1.14 /1.55 /2.04，按照2024年10月29日收盤價對應(yīng)2024年32倍PE。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)風(fēng)險，核心技術(shù)人才流失風(fēng)險，經(jīng)營渠道管理風(fēng)險，產(chǎn)品質(zhì)量及潛在責(zé)任風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險。
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