>> 西南證券-杰克股份(603337)2024年三季報點評：外需強勁帶動Q3業(yè)績超預(yù)期，回購股份彰顯發(fā)展信心-241028
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：1）公司發(fā)布2024年三季報，前三季度營收47.1億，同比增長14.8%；歸母凈利潤6.2億，同比增長50.2%。單三季度實現(xiàn)營收14.7億，同比增長4.4%，歸母凈利潤2.0億，同比增長43.0%。受益于全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和紡服業(yè)補庫需求釋放，縫制機械行業(yè)景氣度回升，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2）10月28日，公司發(fā)布2024年第二期以集中競價交易方式回購公司股份公告，用于減少公司注冊資本，計劃用公司自有資金以集中競價交易方式回購0.5-1.0億元，年內(nèi)多次回購股份，彰顯管理層對公司長期發(fā)展的信心。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，利潤率持續(xù)提升。2024年前三季度公司綜合毛利率為32.2%，同比增長3.7個百分點，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率較低的工業(yè)縫紉機營收占比下降，疊加成本下降、匯率波動所致；2024年前三季度公司凈利率13.4%，同比增長3.2個百分點。單三季度公司毛利率33.1%，同比增長4.3個百分點；凈利率14.2%，同比增長4.1個百分點。
受匯率波動影響，財務(wù)費用率環(huán)比提升。2024年前三季度公司期間費用率為18.0%，同比+1.6pp，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比+0.1pp、+0.3pp、+0.1pp、+1.1pp。單三季度銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比+1.2pp、+0.9pp、+0.1pp、+0.9pp，主要系公司加大海外布局力度，相關(guān)銷售、管理人員費用增長；受匯率波動影響，匯兌收益較去年同期減少，財務(wù)費用率有所上升。
宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，縫紉設(shè)備行業(yè)景氣度回升。2024年前三季度全球貨物貿(mào)易保持穩(wěn)步復(fù)蘇，下游服裝鞋帽等行業(yè)產(chǎn)銷、出口基本實現(xiàn)了止跌回升，投資需求積極恢復(fù)。據(jù)中國縫制機械協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年1-7月，我國縫制機械產(chǎn)品累計出口額19.0億美元，同比增長11.5%；其中工業(yè)縫紉機出口量268萬臺，出口額8.6億美元，同比分別增長2.1%和7.2%。分國別來看，1-7月我國縫制機械產(chǎn)品前20大出口市場中，15個市場出口額同比正增長，其中出口額同比增幅達(dá)30%以上的市場7個，出口額同比翻倍增長的市場1個。公司作為國內(nèi)縫紉設(shè)備龍頭，將受益于下游行業(yè)復(fù)蘇帶來的需求增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.1億元、10.2億元、12.5億元，對應(yīng)EPS分別為1.67、2.12、2.60元，未來三年歸母凈利潤將保持32.5%的復(fù)合增長率，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，出口及匯率變動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，海外經(jīng)營風(fēng)險。
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