>> 東方金誠-2024年10月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：一攬子增量政策帶動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度顯著回升-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大?。?/td>
| 168KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王青,馮琳,閆駿 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2024年10月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；10月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.4%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；10月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.8%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。
10月PMI數(shù)據(jù)要點(diǎn)解讀如下：
本次一攬子增量政策規(guī)模較大，正在對市場信心和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起到明顯的提振作用。由此，盡管國慶長假停工會(huì)帶來一定的季節(jié)性下行效應(yīng)，但在強(qiáng)有力的穩(wěn)增長政策帶動(dòng)下，10月官方制造業(yè)PMI指數(shù)仍時(shí)隔5個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間。其中，預(yù)期改善帶動(dòng)生產(chǎn)提速是主要推動(dòng)力量?？梢钥吹?，10月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)大幅上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到52.0%的近6個(gè)月最高水平。這與10月以來鋼鐵、水泥、化工、汽車等主要行業(yè)開工率幾乎全線反彈相印證。另外，伴隨房地產(chǎn)支持政策大幅加碼，10月樓市成交環(huán)比顯著上行，而在支持“兩新”政策進(jìn)一步顯效帶動(dòng)下，10月汽車、家電等耐用消費(fèi)品銷售也有明顯起色。這些因素拉動(dòng)10月新訂單指數(shù)升至50%的榮枯平衡線，也是近6個(gè)月以來的最高水平。一攬子增量政策對市場信心的提振作用明顯，集中體現(xiàn)在10月生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)升至54.0%，較上月大幅上升2個(gè)百分點(diǎn)，為近21個(gè)月以來最大環(huán)比上升幅度。
其他主要分項(xiàng)指數(shù)方面，預(yù)期改善帶動(dòng)下，9月末以來鋼鐵、銅、鋁和水泥等大宗商品價(jià)格普遍經(jīng)歷一輪上沖過程。這是10月制造業(yè)PMI指數(shù)中的兩個(gè)價(jià)格指數(shù)大幅上升，特別是主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間的主要原因。我們判斷，10月PPI同比降幅將有所收窄。
10月大型企業(yè)和中型企業(yè)PMI指數(shù)都有所改善，但小型企業(yè)PMI指數(shù)下行1個(gè)百分點(diǎn)至47.5%。主要原因是大、中型制造業(yè)企業(yè)多處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，穩(wěn)增長政策會(huì)首先對大宗商品等行業(yè)形成較強(qiáng)提振效應(yīng)，而小型企業(yè)接近市場終端，景氣水平更多受居民消費(fèi)變化等終端需求牽動(dòng)。這意味著一攬子增量政策還需盡快推進(jìn)，進(jìn)而向市場終端傳導(dǎo)，特別是后期促消費(fèi)政策需要進(jìn)一步加碼。
值得注意的是，10月新出口訂單指數(shù)連續(xù)第2個(gè)月下行，且已處于偏低水平。下半年以來，摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)3個(gè)月處于收縮區(qū)間，意味著外需放緩勢頭已經(jīng)形成，9月出口明顯減速。10月新出口訂單指數(shù)進(jìn)一步下行0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.3%，意味著短期內(nèi)出口還將面臨一定下行壓力，四季度穩(wěn)增長會(huì)更加倚重內(nèi)需發(fā)力。
10月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。一個(gè)原因是一攬子增量政策出臺(tái)后，資本市場信心受到明顯提振。中國物流信心中心數(shù)據(jù)顯示，10月資本市場服務(wù)業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月均有明顯上升，且均在60%以上的高位，該行業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)升至70%以上。另外，受國慶假期帶動(dòng)，與居民旅游出行相關(guān)的服務(wù)行業(yè)景氣度也有季節(jié)性上行。值得注意的是，受房地產(chǎn)支持政策大幅加碼帶動(dòng)，10月樓市成交量環(huán)比大幅上升，當(dāng)月房地產(chǎn)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖仍在榮枯平衡線之下，但也出現(xiàn)改善。
10月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.4%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受國慶長假的季節(jié)性影響。其中，當(dāng)月土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至55.0%以上較高景氣區(qū)間，表明基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)施工進(jìn)度加快，背后是8月和9月地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)入高峰期，基建投資資金來源改善，以及極端天氣對項(xiàng)目施工的擾動(dòng)退去。這也顯示，在穩(wěn)增長政策全面發(fā)力背景下，基建投資的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器作用進(jìn)一步凸顯。
整體上看，主要受9月末以來一攬子增量政策陸續(xù)發(fā)布帶動(dòng)，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度明顯上升，符合市場普遍預(yù)期。事實(shí)上，考慮到10月長假帶來的季節(jié)性下拉作用，當(dāng)月制造業(yè)PMI指數(shù)較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，尚不能充分體現(xiàn)政策發(fā)力后宏觀經(jīng)濟(jì)景氣水平的改善程度。
展望未來，伴隨新一輪穩(wěn)增長政策落地顯效，以及還有部分一攬子增量政策“在路上”，11月和12月官方制造業(yè)PMI指數(shù)還有上行空間。這意味著四季度宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度會(huì)明顯改善。我們預(yù)計(jì)，四季度GDP同比有望達(dá)到5.3%左右，增速較三季度上行0.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)而順利完成全年“5.0%左右”的GDP增長目標(biāo)。
我們也認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)能否就此擺脫下行壓力，關(guān)鍵在于房地產(chǎn)市場能否較快實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)；另外，11月美國大選結(jié)果也可能在短期內(nèi)對國內(nèi)市場情緒、社會(huì)預(yù)期有較為明顯的擾動(dòng)。這些因素都會(huì)在一定程度上影響接下來的官方制造業(yè)PMI指數(shù)走勢。
|
|
