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事件
　　2024年10月30日公司公布2024年三季度業(yè)績(jī)公告。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3營(yíng)收增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備拉低盈利
　　2024Q1-3公司營(yíng)業(yè)收入87.6億元，同比-3.4%；歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；毛利率7.4%，同比-3.1pct；凈利率0.1%，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正+0.8pct。從單季度來(lái)看，Q3公司營(yíng)業(yè)收入29.5億元，同比+5.0%，實(shí)現(xiàn)同比增速轉(zhuǎn)正；歸母凈利潤(rùn)為-2087萬(wàn)元，環(huán)比二季度有所走弱，下降約2485萬(wàn)元，主要原因?yàn)槿径扔?jì)提新房業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備約3244萬(wàn)，若扣除該因素的影響，公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)層面保持了相對(duì)穩(wěn)健的盈利水平。截止三季度末，公司新房業(yè)務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款凈額降至約2.9億元，其中賬齡2年以上應(yīng)收賬款已經(jīng)下降至0.9億元。我們認(rèn)為，公司三季度營(yíng)收同比增速轉(zhuǎn)正，剔除應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備后歸母凈利表現(xiàn)良好，經(jīng)營(yíng)端展示出良好韌性，且隨著應(yīng)收賬款規(guī)模下降，業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。
　　Q3各項(xiàng)業(yè)務(wù)GTV同比均增，上海地區(qū)市占率提升
　　2024Q1-3公司GTV約為1867億元，同比-17.8%，其中經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、新房業(yè)務(wù)分別為1489億元、142億元、237億元，同比分別-14.5%、+1.7%、-32.3%；Q3單季度來(lái)看，公司GTV約為641億元，同比+2.3%，其中經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、新房業(yè)務(wù)分別為487億元、54億元、99億元，同比分別+0.3%、+1.3%、+14.4%，公司三季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)總交易金額均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。此外，公司二手房買賣業(yè)務(wù)在上海地區(qū)市占率同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持快速提升趨勢(shì)。公司相寓業(yè)務(wù)在管房源達(dá)到30.4萬(wàn)套，相對(duì)于年初增加3.2萬(wàn)套。
　　市場(chǎng)回暖勢(shì)頭延續(xù)，關(guān)注四季度業(yè)績(jī)改善
　　9月26日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)市場(chǎng)要“止跌回穩(wěn)”，此后政府相關(guān)部門對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)行了進(jìn)一步的調(diào)整和優(yōu)化，市場(chǎng)熱度快速升溫。從核心城市二手房數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)冰山指數(shù)統(tǒng)計(jì)，10月1日-27日，一線城市中北上深廣四個(gè)城市二手房認(rèn)購(gòu)套數(shù)環(huán)比及同比增幅分別為+31%/+36%、+54%/+59%、+90%/+99%、+100%/+80%，同環(huán)比均保持高增；掛牌量來(lái)看，北京、上海及廣州掛牌量均有所下降，分別下降457、570、1316套，表明市場(chǎng)拋壓減弱，有助于房?jī)r(jià)企穩(wěn)；隨著去化速度提升及掛牌量下降，去化周期均有明顯降低，北上深廣四個(gè)城市的去化周期分別降至7（-3）個(gè)月、4（-3）個(gè)月、8（-7）個(gè)月、8（-9）個(gè)月。從新房端來(lái)看，根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，10月（1-27日）30城新房成交環(huán)比增長(zhǎng)35%。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)新房及二手房均呈現(xiàn)出良好的復(fù)蘇趨勢(shì)，公司作為中介龍頭公司，持續(xù)深耕核心城市，能夠率先受益于市場(chǎng)熱度回升帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司四季度業(yè)績(jī)值得關(guān)注。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，24Q4政策端發(fā)力企穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有望延續(xù)，隨著市場(chǎng)回暖趨勢(shì)延續(xù)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善潛力。我們預(yù)計(jì)公司2024年歸母凈利潤(rùn)為0.32億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.01元每股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：二手房修復(fù)不及預(yù)期；政策效果不及預(yù)期。