>> 財通證券-首旅酒店(600258)開店結(jié)構(gòu)邊際向好，管理持續(xù)提質(zhì)增效-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大小： |
763KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年前三季度業(yè)績。前三季度公司實現(xiàn)營收58.89億元，同比下降0.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.23億元，同比增長5.63%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤6.61億元，同比增長5.77%。
RevPAR延續(xù)承壓態(tài)勢，新開標(biāo)準(zhǔn)品牌占比持續(xù)提升：分部看，前三季度公司酒店/景區(qū)業(yè)務(wù)營收分別同比-0.5%/+0.9%；營業(yè)利潤分別+6.2%/-9.1%。三季度酒店RevPAR仍有承壓，下降6%（不含輕管理酒店）。但開店增量和結(jié)構(gòu)改善仍抵消了部分RevPAR下滑影響，三季度公司新開店385家，其中標(biāo)準(zhǔn)管理酒店數(shù)量為232家，占比60.3%，同比提升18.4pct。前三季度公司新開門店952家，凈開門店數(shù)為485家，期末門店數(shù)達(dá)6748家（含境外兩家）。
控費有力，利潤率改善：公司前三季度毛利率為39.59%，同比-0.15pct，相對平穩(wěn)。前三季度銷售/管理/財務(wù)費用率分別+0.87/-0.43/-0.68pct，銷售費用提升主要是因為OTA訂單較去年有所上升，且增加營銷推廣人員；財務(wù)費用下降主要是租賃負(fù)債利息減少，以及公司陸續(xù)償還貸款導(dǎo)致利息支出減少。前三季度公司歸母凈利率為12.28%，同比+0.69pct。
投資建議：2024年公司保持穩(wěn)健開店節(jié)奏、迭代產(chǎn)品推進(jìn)老店改造升級、逸扉等中高端品牌較快發(fā)展，中長期門店結(jié)構(gòu)和質(zhì)量存在邊際改善空間。我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利分別為8.30/9.37/10.69億元，對應(yīng)PE為19.17/16.99/14.88X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：拓店不及預(yù)期；經(jīng)營恢復(fù)不及預(yù)期；高端品牌發(fā)展不及預(yù)期
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