>> 中銀證券-中國海油(600938)油氣產(chǎn)量穩(wěn)步提升，歸母凈利潤同比增長-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大小： |
1062KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄,徐中良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3260.24億元，同比增加6.3%；歸母凈利潤1166.59億元，同比增加19.5%。其中，三季度實現(xiàn)營收992.54億元，同比下降13.5%，環(huán)比下降13.92%，歸母凈利潤369.28億元，同比增加9.0%，環(huán)比下降7.71%。公司油氣產(chǎn)量穩(wěn)步提升，盈利能力持續(xù)增長，維持“買入”評級。
支撐評級的要點
油氣凈產(chǎn)量穩(wěn)步提升，成本優(yōu)勢持續(xù)鞏固。2024年前三季度公司凈產(chǎn)量達到542.1百萬桶油當(dāng)量，同比上升8.5%，桶油主要成本為28.14美元／桶油當(dāng)量，同比基本持平。第三季度，公司實現(xiàn)凈產(chǎn)量179.6百萬桶油當(dāng)量，同比增長7.0%。前三季度，中國和海外的油氣產(chǎn)量占比分別為68%和32%，其中，中國凈產(chǎn)量同比上升6.8%，主要得益于渤中19-6和恩平20-4等油氣田的產(chǎn)量貢獻，海外凈產(chǎn)量同比上升12.2%，主要得益于圭亞那Payara項目投產(chǎn)帶來的產(chǎn)量增長。2024年前三季度，共有7個新項目順利投產(chǎn)，未來隨著新項目建設(shè)順利推進，公司有望圓滿完成年度產(chǎn)量目標(biāo)。
石油銷售價格同比上漲，油氣銷售收入同比增長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2024前三季度，公司石油液體和天然氣的油氣當(dāng)量占比分別為78%和22%，石油液體平均實現(xiàn)銷售價格為79.03美元／桶，同比增長2.9%；天然氣平均實現(xiàn)銷售價格為7.78美元／千立方英尺，同比降低1.8%，油氣銷售收入達到2714.32億元，同比增長13.9%，其中石油液體/天然氣銷售收入分別為2353.82億元/360.50億元，同比分別上漲14.6%/9.4%。
現(xiàn)金流量穩(wěn)健向好，資本支出合理增長。2024年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1827.68億元，同比+14.9%；償還債務(wù)支付現(xiàn)金336.39億元，同比增加66.93%，財務(wù)狀況穩(wěn)中向好。2024年前三季度，公司完成資本支出人民幣953.4億元，較去年同期上漲6.6%，其中勘探開支138.47億元，同比下降1.3%，開發(fā)和生產(chǎn)資本化開支分別為617.85億元和179.74億元，同比分別增長7.9%和4.7%。成果方面，2024年前三季度，公司共獲得9個新發(fā)現(xiàn)，并成功評價23個含油氣構(gòu)造。其中，中國海域獲得新發(fā)現(xiàn)文昌10-3東，展現(xiàn)了珠江口盆地西部中深層天然氣良好的勘探前景；并成功評價曹妃甸23-6，儲量規(guī)模持續(xù)擴大，有望成為大中型油田。隨著公司增儲上產(chǎn)工作扎實推進，油氣資源稟賦有望進一步優(yōu)化。
估值
公司油氣產(chǎn)量穩(wěn)步提升，盈利能力持續(xù)增長，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1488.00億元、1600.47億元和1685.64億元，對應(yīng)EPS（攤?。?.13元/股、3.37元/股、3.55元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)市凈率（PB）為1.7倍、1.5倍和1.4倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
國際油價劇烈波動風(fēng)險、環(huán)保政策變化或自然災(zāi)害等因素導(dǎo)致生產(chǎn)裝置異常、人員操作失誤帶來的安全生產(chǎn)風(fēng)險、全球經(jīng)濟低迷等。
|
|
