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Q3營(yíng)收環(huán)比穩(wěn)步提升，在手訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　2024Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.0億元，同比下滑6.2%，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目后同比增長(zhǎng)4.6%；歸母凈利潤(rùn)65.3億元，同比下滑19.1%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)73.5億元，同比下滑10.1%。單看Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.6億元，同比下滑2.0%，環(huán)比增長(zhǎng)13.0%；歸母凈利潤(rùn)22.9億元，同比下滑17.0%，環(huán)比下滑0.2%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)29.7億元，同比下滑3.2%，環(huán)比增長(zhǎng)20.9%。截至2024年9月底，公司在手訂單438.2億，同比增加35.2%。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為104.01/112.97/128.58億元，EPS為3.60/3.91/4.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為14.4/13.3/11.7倍，鑒于公司在手訂單增長(zhǎng)穩(wěn)健，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　小分子D&M管線(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張，TIDES業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁
　　2024Q3公司化學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.8億元，同比增長(zhǎng)1.4%，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)26.4%。小分子D&M管線(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張，2024Q1-3新增分子915個(gè)，目前管線(xiàn)分子總計(jì)3356個(gè)。公司積極拓展寡核苷酸及多肽等新興業(yè)務(wù)，2024年1月，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積增加至32000L，并預(yù)計(jì)于2024年底達(dá)到41000L。2024Q1-3 TIDES業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.5億元，同比增長(zhǎng)71.0%；截至2024年9月底，TIDES在手訂單同比增長(zhǎng)196%。
　　臨床業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，著力搭建新分子種類(lèi)相關(guān)生物學(xué)平臺(tái)
　　2024Q3公司測(cè)試業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.2億元，同比下滑4.9%；單看Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.0億元，同比下滑9.3%。公司藥物安全性評(píng)價(jià)及SMO業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，2024Q1-3臨床業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.6億元，同比增長(zhǎng)3.4%；其中，SMO收入同比增長(zhǎng)16.0%。2024Q1-3公司生物學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.3億元，同比下滑3.6%；單看Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.6億元，同比下滑0.8%。2024Q1-3公司著力建設(shè)新分子種類(lèi)相關(guān)生物學(xué)能力，相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.0%；新分子收入占比約28.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。