>> 浙商證券-盾安環(huán)境(002011)點評報告：歸母凈利潤快速增長，加速布局新能源汽車熱管理-241030
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,周藝軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：盾安環(huán)境發(fā)布2024年前三季度報告。（1）24Q1-24Q3：營業(yè)收入93.36億元，同比增長10.54%；歸母凈利潤6.49億元，同比增長20.10%；扣非歸母凈利潤6.29億元，同比增長0.81%；EPS為0.61元/股，同比增長19.61%。（2）24Q3：營業(yè)收入29.90億元，同比增長4.09%；歸母凈利潤1.75億元，同比減少17.18%；扣非歸母凈利潤1.63億元，同比減少18.95%；EPS為0.17元/股，同比減少15%。
營收端：下游空調(diào)行業(yè)、新能源車市場向好帶動營收增長。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年1-6月中國家用空調(diào)銷售量為11347.20萬臺，同比增長15.50%，下游空調(diào)行業(yè)環(huán)境向好帶動公司制冷配件業(yè)務(wù)增長；汽車熱管理業(yè)務(wù)方面，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年1-6月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別為492.90萬輛和494.40萬輛，同比分別增長30.10%和32.00%，將帶動新能源汽車熱管理產(chǎn)品市場需求持續(xù)大幅增長。
成本與費用端：經(jīng)營格局穩(wěn)定、費用率優(yōu)化。
?。?）24Q1-24Q3公司毛利率為18.19%，同減1.08pcts；24Q3毛利率為18.57%，同減0.84pcts。（2）24Q1-24Q3公司四大費用率為9.44%，同減0.67pcts，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為2.67%/2.92%/0.08%/3.78%，同比變動-0.42/-0.15/-0.25/0.14pcts。其中24Q1-Q3財務(wù)費用同比減少74.57%，主要系結(jié)構(gòu)和利率優(yōu)化及利息收入增加。
邊際端：大力拓展新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)，看好后續(xù)發(fā)展空間。
公司收購上海大創(chuàng)汽車技術(shù)有限公司，補足水側(cè)產(chǎn)品短板、冷媒側(cè)+水側(cè)齊發(fā)力，助推ASP提高，二供機遇將催化公司收入快速提高。目前公司在技術(shù)和產(chǎn)品性能上領(lǐng)先市場，已進入比亞迪、吉利、理想等主機廠的供應(yīng)體系。隨著公司收購上海大創(chuàng)汽車技術(shù)有限公司，產(chǎn)品品類得以豐富，未來公司熱管理業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為127.8、143.8、161.4億元，同比增速分別為12.29%、12.48%、12.27%，3年CAGR為12.4%；歸母凈利潤分別為9.8、10.8、12.7億元，同比增速分別為32.35%、10.70%、17.65%，3年CAGR為19.9%，對應(yīng)PE分別為12、11、9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源銷量不及預(yù)期，水側(cè)產(chǎn)品帶動ASP提升不及預(yù)期等。
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