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事件：2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入314.85億元，同比增長27.75%，歸母凈利潤14.05億元，同比下滑24.85%，扣非歸母凈利潤11.87億元，同比下滑29.54%。
　　其中第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.65億元，同比增長32.14%，歸母凈利潤7.13億元，同比增長14.68%，扣非歸母凈利潤6.13億元，同比增長0.24%。
　　Q3業(yè)績重歸成長，扭轉(zhuǎn)上半年利潤下滑態(tài)勢
　　今年上半年，公司處于新老業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，老產(chǎn)品降價(jià)、新產(chǎn)品未形成規(guī)?；?，以及光伏相關(guān)業(yè)務(wù)訂單不理想，使得公司盈利能力被壓制，凈利潤承壓，而三季度，模切、沖壓、CNC加工以及Softgoods等功能件產(chǎn)品在客戶端的市場份額進(jìn)一步提升，特定大客戶以及安卓客戶的新業(yè)務(wù)更是呈現(xiàn)出迅猛增長的態(tài)勢，公司盈利表現(xiàn)一改上半年的頹勢，重回成長軌道。三季度美元匯率波動，出口型公司利潤或多或少受到匯兌損益影響，公司收入端主要以美元結(jié)算，成本端則以人民幣結(jié)算為主，是受影響的典型代表，如剔除此方面的影響，公司三季度的業(yè)績表現(xiàn)將更為優(yōu)異。
　　AI智能終端時(shí)代開啟，領(lǐng)益新品出貨提升，量價(jià)向好
　　今年上半年，各大品牌廠商相繼推出AI智能終端產(chǎn)品，國際A客戶亦已發(fā)布Apple intelligence，AI模型需要強(qiáng)大的算力支撐才能有效實(shí)施，因而AI智能終端的數(shù)據(jù)量和計(jì)算量需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，伴隨高強(qiáng)度、高精度運(yùn)算而來的是終端的高能耗和高熱量：高能耗可通過提升電池容量或充電速度，實(shí)現(xiàn)續(xù)航能力的提升，高熱量則需配合更強(qiáng)大的散熱能力和更快的散熱速度，公司散熱、電池、大功率充電器可謂是AI“三件套”，尤其是散熱方面，公司具備石墨散熱片、VC均熱板、中板、中框等產(chǎn)品的生產(chǎn)制備能力，VC均熱板包括銅、不銹鋼、純鈦、鋼銅混合等，可針對特定場景，為AI終端客戶提供不同的散熱產(chǎn)品組合方案，超薄VC均熱板及散熱解決方案已被多款中高端手機(jī)機(jī)型搭載并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。
　　安卓新機(jī)發(fā)布，A客戶SE產(chǎn)品開啟備貨，Q4成長趨勢明確
　　四季度，小米、華為等國內(nèi)安卓客戶將陸續(xù)發(fā)布新旗艦機(jī)型，帶動上游供應(yīng)鏈拉貨節(jié)奏，國際A客戶明年一季度要發(fā)售的SE機(jī)型，備貨有望于今年年末開啟，對四季度供應(yīng)鏈的備貨亦會有正向帶動，領(lǐng)益作為全球功能結(jié)構(gòu)件、散熱、電池結(jié)構(gòu)件以及充電器的核心供應(yīng)商，下游核心客戶的集中備貨，有望為公司打開業(yè)績成長空間。去年四季度，全球智能手機(jī)的景氣度較為疲軟，公司的利潤基數(shù)較低，因此，今年四季度有望延續(xù)Q3的成長態(tài)勢。
　　員工股票期權(quán)激勵(lì)授予完成，可轉(zhuǎn)債發(fā)行順利推動，助力公司持續(xù)成長
　　9月，公司完成首期員工股票期權(quán)激勵(lì)的授予，授予對象包括1412位核心骨干；10月，公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請獲得中國證監(jiān)會批復(fù)，被準(zhǔn)予推進(jìn)可轉(zhuǎn)債的注冊發(fā)行，在當(dāng)前AI智能終端時(shí)代開啟點(diǎn)，完成上述兩件事項(xiàng)意義重大，對公司的長期成長有望產(chǎn)生正向助益：前者激發(fā)調(diào)動核心技術(shù)、業(yè)務(wù)人員的積極性，后者在資金融資層面，助力公司新產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)。AI智能終端時(shí)代，對品牌方及上游供應(yīng)鏈而言均是難能可貴的成長窗口，核心骨干的穩(wěn)定以及融資渠道的通暢，有望進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化領(lǐng)益在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍地位，為公司的進(jìn)階成長奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為19.20億、28.55億和40.11億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為33.36、22.43和15.97倍，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、AI終端對于智能手機(jī)的出貨拉動趨勢不及預(yù)期；2、新能源與服務(wù)器等新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；3、結(jié)構(gòu)件等新興市場增長不及預(yù)期。